Company Analysis

STGT : อุตสาหกรรมถุงมือยางฟื้นตัว

STGT รายงานกำไรปกติที่ 372 ลบ. เพิ่มขึ้น 13.9 เท่า YoY และ 2.2 เท่า QoQ ผลประกอบการสูงกว่าที่เราคาดไว้ 186% ที่ 116 ลบ. จากอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่สูงกว่าคาดมุมมอง KS
ใจความสำคัญของการประชุมนักวิเคราะห์ประจำไตรมาสที่ 2/67 เป็นไปในเชิงบวกเล็กน้อย STGT ยังคงเป้าปริมาณการขายปี 67 ไว้ที่ 4.0-4.1 หมื่นล้านชิ้น จากความต้องการถุงมือที่แข็งแกร่ง
อุตสาหกรรมถุงมือฟื้นตัว เราเชื่อว่าสถานการณ์เลวร้ายที่สุดได้ผ่านพ้นไปแล้ว เนื่องจากผู้ผลิตถุงมือยางชั้นนำเริ่มเห็นทั้งปริมาณการขายและ ASP ปรับตัวเพิ่มขึ้น โดยเราคาดว่าอุปสงค์และอุปทานของตลาดจะปรับเข้าสู่ภาวะปกติ เนื่องจาก 1) บริษัทใหญ่ๆ ปรับกำลังการผลิตให้อยู่ในระดับที่เหมาะสม โดยที่ STGT ไม่มีแผนที่จะเปิดโรงงานที่เลิกใช้งานไปแล้วในอนาคตอันใกล้นี้ และ 2) อุปสงค์ทั่วโลกกลับมาเป็นปกติ เนื่องจากการเติมสต๊อกถุงมือยางยังคงดำเนินต่อไป
แนวโน้มไตรมาส 3/2567 เป็นบวก เราคาดว่ากำไรไตรมาส 3/2567 จะยังคงแข็งแกร่ง โดยได้รับแรงหนุนจาก 1) ปริมาณการขายถุงมือที่เพิ่มขึ้น เนื่องจากราคาค่าระวางเรือที่สูงเริ่มผ่อนคลายลงในเดือนนี้ 2) ASP ทรงตัวจากความต้องการถุงมือยางทั่วโลกที่เพิ่มขึ้น ส่งผลให้บริษัทฯ มีอำนาจในการกำหนดราคามากขึ้น และ 3) ต้นทุนวัตถุดิบที่ลดลงตามราคาน้ำยางข้นที่ปรับตัวลง 13% QTD ส่งผลให้เราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) จะยังคงอยู่ที่ระดับตัวเลข 2 หลัก
คงประมาณการกำไรปี 2567 เนื่องจากกำไรปกติในครึ่งแรกของปี 2567 คิดเป็น 51% ของประมาณการทั้งปีของเรา เราจึงเชื่อว่าสมมติฐานกำไรปกติปี 2567 ที่ 956 ลบ. ยังคงมีความเป็นไปได้

✍️ แนะนำ “ซื้อ” Target Price 12.00 บาท จากการมูลค่าประเมินที่น่าสนใจและปัญหาอุปทานถุงมือยางส่วนเกินที่บรรเทาลง