Company Analysis

CPN - CPNREIT ยังเป็นเครื่องมือระดมทุนที่สำคัญ

CPN จะสนับสนุนดีลต่อสัญญาเช่าของ CPNREIT ของศูนย์การค้าเซ็นทรัล ปิ่นเกล้า และพระราม 2 แม้ต้องลดระยะเวลาเช่าเป็น 15 ปี และ 10 ปี ก็ตาม
CPNREIT จะเพิ่มทุนไม่เกิน 1,100 ล้านยูนิต ด้วยเงินทุนสูงสุดจาก CPN ที่ 60% เพื่อปิดดีลมูลค่า 2.6 หมื่นลบ. คาด CPN อาจต้องรวมงบการเงินของ CPNREIT
เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” CPN ด้วย TP ที่ 79.0 บาท ความสำเร็จของแผนเพิ่มทุนของ CPNREIT จะช่วยยืนยันว่า CPNREIT จะยังเป็นเครื่องมือระดมทุนที่สำคัญของ CPN

มุมมอง KS

แนะ “ซื้อ” ด้วยราคาเป้าหมายที่ 79 บาท แม้แผนเพิ่มทุนของ CPNREIT บ่งชี้ว่า CPN อาจได้รับกระแสเงินสดลดลงมากในปี 2567-68 จากการขยายระยะเวลาเช่าของเซ็นทรัล พระราม 2 ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อภาระดอกเบี้ยจ่ายที่จะเพิ่มขึ้น

ในกรณีที่บริษัทฯ ต้องคง capex ให้อยู่ระดับเดิม แต่กระแสเงินสดจากเซ็นทรัล พระราม 2 จากปีที่ 11-30 ที่จะได้รับในปี 2578 จะช่วยคงมูลค่าของบริษัทให้อยู่ระดับเดิมในระยะยาว

ปัจจัยฉุดมูลค่าของ CPN จากธุรกรรมรายการนี้คือมูลค่าของ CPNREIT ที่ลดลงซึ่งคาดจะอยู่ที่ราว 1.0 บาท/มูลค่าของ CPN แต่จะถูกชดเชยบางส่วนจากกำไรจากหน่วยกองทรัสต์ใหม่ที่ CPN จะลงทุนใน CPNREIT ซึ่งอาจจะต่ำกว่ามูลค่ายุติธรรมของกอง REIT