PREVIEW 2Q68: STA STGT

STA คาดธุรกิจถุงมือจะฉุดกำไร 2Q68 ให้อ่อนตัวลง

คาดกำไรไตรมาส 2/2568 จะลดลงทั้ง YoY และ QoQ STA มีกำหนดประกาศงบการเงินไตรมาส 2/2568 ในวันที่ 8 ส.ค. โดยกำไรปกติของ STA คาดว่าจะอยู่ที่ 639 ลบ. ลดลง 12% YoY และ 13% QoQ จากผลประกอบการที่อ่อนแอของธุรกิจถุงมือยางเป็นหลัก
ธุรกิจถุงมือยาง: เราคาดว่าปริมาณการขายถุงมือไตรมาส 2/2568 จะอยู่ที่ 9.1 พันล้านชิ้น เพิ่มขึ้น 8% YoY แต่ทรงตัว QoQ อย่างไรก็ตาม การเติบโตของปริมาณการขายดังกล่าวอาจถูกหักล้างด้วยอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่คาดว่าจะลดลง 4 ppt สาเหตุหลักมาจากเงินบาทที่แข็งค่าขึ้น
ธุรกิจกลางน้ำ: เราคาดว่าราคาขายเฉลี่ย (ASP) ไตรมาส 2 ปี 2568 จะทรงตัวที่ 1.97 ดอลลาร์สหรัฐฯ/กก. เพิ่มขึ้น 16% YoY แต่ลดลง 4% QoQ เนื่องจากยอดขายส่วนใหญ่เกิดขึ้นในไตรมาส 1/2568 ซึ่งเป็นช่วงที่ราคายางแท่งตลาด SICOM TSR20 แข็งแกร่ง ขณะเดียวกัน ปริมาณการขายคาดว่าจะเติบโต 6% YoY แต่ลดลง 12% QoQ เป็น 350,000 ตัน ดังนั้น เราคาดว่ารายได้จะเติบโต 14% YoY แต่ลดลง 18% QoQ
คาดกำไรไตรมาส 3/2568 จะอ่อนตัวลงอีก QoQ เราคาดว่ากำไรไตรมาส 3/2568 จะลดลง QoQ สาเหตุหลักมาจาก ASP ที่ลดลง หลังจากราคายางแท่งตลาด SICOM TSR20 ลดลงมาอยู่ที่ 1.63 ดอลลาร์ฯ/กก. ขณะเดียวกัน เราคาดว่าปริมาณการขายจะยังคงอยู่ในระดับต่ำเช่นเดียวกับไตรมาส 2/2568 เนื่องจากอาจได้รับผลกระทบบางส่วนจากความไม่แน่นอนเกี่ยวกับภาษีศุลกากรของสหรัฐฯ ในช่วงต้นไตรมาสที่บั่นทอนความเชื่อมั่นของผู้ผลิต และชะลอคำสั่งซื้อ

มุมมอง KS

แนะ “ถือ” และราคาเป้าหมายเดิมที่ 15.00 บาท คำแนะนำของเราอิงตามแนวโน้มกำไรที่อ่อนตัวลงในไตรมาส 3/68 ซึ่งได้รับแรงกดดันจาก การปรับตัวลดลงของราคายาง TSR20 ในตลาด SICOM ท่ามกลางความไม่แน่นอนเกี่ยวกับอัตราภาษีศุลกากรของสหรัฐฯ

โดยราคาเป้าหมายของเราคำนวณด้วยวิธี SOTP ซึ่งรวมราคาเป้าหมายของ STGT ที่ 7.60 บาท และอิงตามเป้า PER ที่ 6.5 เท่า หรือ 1SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของช่วงการซื้อขายของ SETAGRI

STGT คาดกำไรลดลง YoY และ QoQ

คาดกำไรไตรมาส 2/2568 จะลดลงทั้ง YoY และ QoQ STGT เตรียมประกาศงบการเงินไตรมาส 2/2568 ในวันที่ 8 ส.ค. โดยเราคาดว่าบริษัทฯ จะรายงานกำไรปกติที่ 159 ลบ. ลดลง 57% YoY และ 64% QoQ ซึ่งกำไรที่อ่อนตัวลงคาดว่าจะถูกกดดันจาก อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่ลดลง 4 ppt ทั้ง YoY และ QoQ เหลือ 9% ซึ่งส่วนใหญ่เป็นผลมาจากเงินบาทที่แข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐฯ
คาด ASP และปริมาณขายจะปรับตัวดีขึ้น YoY แต่ลดลง QoQ เราคาดว่าราคาขายเฉลี่ย (ASP) ไตรมาส 2/2568 จะอยู่ที่ 20.0 ดอลลาร์สหรัฐฯ/1,000 ชิ้น เพิ่มขึ้น 8% YoY โดยได้รับแรงหนุนจากสัดส่วนการขายในตลาดสหรัฐฯ ที่ปรับตัวเพิ่มขึ้น ซึ่งโดยคาดว่ามี ASP ที่สูงกว่าตลาดนอกสหรัฐฯ ประมาณ 3-5 ดอลลาร์ฯ/1,000 ชิ้น แต่ลดลง 4% QoQ ตามราคาวัตถุดิบที่คาดว่าจะปรับตัวลดลงราว 5% QoQ ขณะเดียวกัน เราคาดว่าปริมาณการขายจะอยู่ที่ 9.1 พันล้านชิ้น เพิ่มขึ้น 8% YoY และทรงตัว QoQ โดยได้รับแรงหนุนจาก ความต้องการถุงมือยางของสหรัฐฯ จากตลาดผู้ผลิตถุงมือยางในอาเซียนที่ปรับตัวดีขึ้น
แนวโน้มครึ่งหลังปี 2025 ถูกบดบังจากการแข่งขันที่รุนแรงในตลาด non-US เราคาดว่าแนวโน้มในช่วงครึ่งหลังของปี 2025 จะยังคงอ่อนแอ เนื่องจากการแข่งขันนอกตลาดสหรัฐฯ มีความรุนแรงมากขึ้น หลังจากที่สหรัฐฯ ปรับขึ้นภาษีนำเข้าถุงมือทางการแพทย์จากจีนเป็น 50% ในปี 2025 ผู้ผลิตถุงมือจากจีนจึงหันไปส่งออกสินค้าสู่ตลาดอื่น โดยเฉพาะในสหภาพยุโรป ซึ่งการเปลี่ยนแปลงนี้เปิดโอกาสให้ผู้ผลิตถุงมือจากไทยสามารถขยายส่วนแบ่งตลาดในสหรัฐฯ ได้บ้าง แต่ผลประโยชน์ที่ได้รับก็ยังไม่เพียงพอที่จะชดเชยการแข่งขันที่รุนแรงขึ้นในตลาดนอกสหรัฐฯ ซึ่งคิดเป็นสัดส่วนประมาณ 75-80% ของรายได้รวมทั้งหมดของ STGT

มุมมอง KS

แนะ “ถือ” และราคาเป้าหมายเดิมที่ 7.60 บาท คำแนะนำของเราอิงตามแนวโน้มกำไรของ STGT ที่คาดว่าจะอ่อนแอ อันเป็นผลจากการแข่งขันที่รุนแรงขึ้นในตลาดนอกสหรัฐฯ ทั้งนี้ เราคำนวณราคาเป้าหมายโดยใช้วิธี EV/EBITDA ที่ 6.7 เท่า อิงตามค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปีของ STGT

เปิดพอร์ตลงทุน >> https://ksecurities.co/open-account

Follow us :
LINE : https://ksecurities.co/KS-LineOA
Facebook: https://ksecurities.co/KS-Facebook
Instagram: https://ksecurities.co/KS-Instagram
Twitter: https://ksecurities.co/KS-Twitter
YouTube: https://ksecurities.co/KS-Youtube
Threads: https://ksecurities.co/KS-Threads