Company Analysis

SIRI คาดกำไรปกติทรงตัวในระดับสูง แบรนด์ที่แข็งแกร่ง/ DY ที่สูงหนุนคำแนะนำของเรา

เราคาดว่า SIRI จะรายงานกำไรไตรมาส 1/2567 ที่ 1.1 พันลบ. ลดลง 31% YoY และ 17% QoQ หากตัดรายการพิเศษออกไป กำไรปกติไตรมาส 1/2567 จะทรงตัว YoY และลดลงเพียง 14% จากฐานที่สูงในไตรมาส 4/2566 การโอนกรรมสิทธิ์ที่ไม่ติดขัดจากการตอบรับที่ดีของโครงการหลักหลายโครงการจะเป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลักของกำไรในไตรมาส 1/2567

ทั้งนี้ประมาณการกำไรไตรมาส 1/2567 ดังกล่าวจะคิดเป็น 23% ของประมาณการกำไรทั้งปีของเรา ซึ่งถือว่าดีเมื่อพิจารณาจากอุปสงค์ที่อยู่อาศัยโดยทั่วไปที่ลดลงในไตรมาส 1/2567 ทั้งนี้เช่นเดียวกับไตรมาสอื่นๆ รายการพิเศษอย่างกำไรจากการขายที่ดินจะทำให้เกิด upside ต่อประมาณการกำไรของเรา

การโอนกรรมสิทธิ์ที่ราบรื่นจะเป็นปัจจัยหนุนกำไรในไตรมาส 1/2567 นอกเหนือจากยอดขายไตรมาส 1/2567 ที่เติบโตถึง 22% YoY เป็น 9.5 พันลบ. ซึ่งหนุนจากโครงการที่สร้างเสร็จแล้ว เช่น บูก้าน เหม่งจ๋าย ที่ 600 ลบ. และโครงการ เนีย บาย แสนสิริ ที่ 240 ลบ. การโอนกรรมสิทธิ์จาก backlog อย่างราบรื่น โดยเฉพาะจากโครงการ นาราสิริ กรุงเทพกรีฑา มูลค่า 1.6 พันลบ. และโครงการ เดอะเบสดาวน์ทาวน์ ขอนแก่น มูลค่า 350 ลบ.

รวมถึงความสำเร็จในการขายและโอนโครงการ เอ็กซ์ที พญาไท มูลค่า 900 ลบ. ให้กับผู้ซื้อต่างประเทศเป็นหลัก จะช่วยหนุนรายได้ปกติในไตรมาส 1/2567 ขึ้น 28% YoY ซึ่งลดลงเพียง 9% จากฐานที่สูงในไตรมาส 4/2566 รายได้ระดับนี้ซึ่งก็คาดจะเพิ่ม GPM ได้เล็กน้อยทั้ง YoY และ QoQ จะช่วยชดเชยค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่คาดจะเพิ่มขึ้นอย่างมากในไตรมาส ซึ่งส่วนใหญ่ใช้เพื่อรองรับแผนการเปิดตัวใหม่และค่าใช้จ่ายด้านบุคลากรเป็นหลัก

เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” SIRI และ TP ที่ 2.0 บาท ยอดขายระดับสูงที่จะทรงตัวต่อในไตรมาส 2/2567 หนุนจากโครงการใหม่จำนวนมากในทำเลและกลุ่มที่กว้างขึ้น แบรนด์ที่แข็งแกร่งและ DY ที่สูงหนุนคำแนะนำของเรา ในระยะยาว ธุรกิจโรงแรมในแบรนด์เดอะสแตนดาร์ดที่ได้รับการยอมรับมากขึ้นเรื่อยๆจะช่วยสร้างมูลค่าเพิ่มให้กับบริษัทได้