Company Analysis

BAM : แนวโน้มยังคงไม่แน่นอน

BAM รายงานกำไรไตรมาส 3/2567 ที่ 199 ลบ. ลดลง 48% YoY และ 56% QoQ ผลประกอบการต่ำกว่าคาดการณ์ของเรา 21% และต่ำกว่าคาดการณ์ของตลาด 10%
BAM ปรับเป้าการจัดเก็บเงินสดปี 67 ลงเป็น 1.5-1.6 หมื่นลบ. จาก 2 หมื่นลบ. พร้อมเปิดตัวแคมเปญดอกเบี้ย 0% นาน 2 ปี เพื่อกระตุ้นยอดขาย NPA ในไตรมาส 4/67
ผู้บริหารจึงได้ริเริ่มแคมเปญการตลาดใหม่ให้ลูกค้าผ่อนชำระเพื่อซื้อ NPA ดอกเบี้ย 0% นาน 2 ปี โปรโมชั่นเริ่มตั้งแต่ไตรมาส 4/2567 แคมเปญดังกล่าวคาดว่าจะช่วยกระตุ้นยอดขาย NPA ได้ตั้งแต่ไตรมาส 4/2567 เป็นต้นไป
BAM ระบุว่ากิจการร่วมค้า (JV) กับธนาคารออมสินภายใต้ชื่อ “Ari AMC” เริ่มเข้าซื้อหนี้ NPL มูลค่าที่ตราไว้ 1.07 หมื่นลบ. ความคืบหน้าในการติดตามหนี้จนถึงขณะนี้ดีกว่าที่ BAM คาด โดย BAM จะให้บริการติดตามหนี้แก่ JV สำหรับสินเชื่อมีหลักประกัน ส่วนสินเชื่อไม่มีหลักประกันจะใช้บริษัทรับจ้างติดตามหนี้ภายนอกมาดำเนินการติดตามหนี้แทน นอกจากนี้ BAM ยังเตรียมตั้ง JV กับ KBANK และรอการอนุมัติใบอนุญาตจาก ธปท. โดยผู้บริหารคาดว่า JV กับ KBANK จะเริ่มเข้าซื้อหนี้ NPL ได้ในเดือน ธ.ค.2567 เราคาดว่า JV จะสร้างรายได้อื่น ๆ ให้กับ BAM เพิ่มขึ้น ขณะที่ส่วนแบ่งกำไรจาก JV จะค่อนข้างน้อยในปี 2568
เราปรับประมาณการกำไรปี 2567-69 ลง 16%/15%/12% เพื่อสะท้อนการจัดเก็บเงินสดจากสินทรัพย์ด้อยคุณภาพที่อ่อนแอในไตรมาส 3/67
แนะนำ “ถือ” TP ที่ 6.70 บาท ตามการปรับลดประมาณการกำไรปี 2567-69 ของเรา เรามองว่าราคาหุ้นขาดปัจจัยหนุนระยะสั้น เนื่องจากแนวโน้มการจัดเก็บเงินสดปี 2568 คาดว่าจะอ่อนแอ