Company Analysis

PREVIEW 2Q23 : DIF และ JASIF

มองบวกอย่างระมัดระวัง

คาด DIF จะประกาศ DPU ในไตรมาส 2/66 ที่ 0.241 บาท (DY ปีละ 8.9%) และ JASIF จะประกาศ DPU ไตรมาส 2/66 ที่ 0.230 บาท (DY ปีละ 13%)
มองในแง่บวกอย่างระมัดระวังจาก 1) ดอกเบี้ยที่สูงเป็นระยะเวลานาน 2) ทิศทางที่ไม่ชัดเจนจากผู้ถือหน่วยรายใหญ่รายใหม่ 3) ช่องว่างอัตราผลตอบแทนที่พลิกตัว
ยังคงชอบ DIF มากกว่า JASIF จาก 1) DPU ที่มั่นคงกว่า 2) อายุสัญญาเช่าที่นานขึ้น 3) สัดส่วนสินทรัพย์ที่มีคุณภาพสูงขึ้น (เสาและสายเคเบิลใยแก้วนำแสง)

มุมมอง KS

มองบวกอย่างระมัดระวัง เรายังคงมุมมองเชิงบวกต่อกลุ่มธุรกิจแต่จะเพิ่มความระมัดระวังมากขึ้นในระยะสั้น โดยพิจารณาจาก

1) วัฎจักรอัตราดอกเบี้ยที่สูงเป็นระยะเวลานาน

2) ทิศทางธุรกิจที่ไม่ชัดเจนจากผู้ถือหน่วยรายใหญ่รายใหม่

3) ปฏิกิริยาของราคาต่อหน่วยที่อาจเกิดขึ้นจากการเปลี่ยนแปลงส่วนต่างอัตราผลตอบแทนเงินปันผลระหว่าง DIF และ JASIF

DIF เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ DIF ด้วยราคาเป้าหมายสิ้นปี 2567 ที่ 14.7 บาท เราเชื่อว่าการปรับฐานราคาหน่วยของ DIF น่าจะสะท้อนถึง 1) การยกเว้นภาษีเงินปันผลที่หมดอายุ (-10%) และ 2) ความสามารถในการจ่ายเงินปันผลที่ลดลงจากการชำระหนี้ที่สูงขึ้น (-6%) แม้ว่าเรายังเชื่อว่า DIF น่าจะได้ประโยชน์จากการควบรวมกิจการระหว่าง DTAC และ TRUE แต่เรามีความกังวลมากขึ้นเกี่ยวกับกลยุทธ์ของ DIF เนื่องจากไม่ได้รับคำชี้แจงจากผู้บริหารของ TRUE ภายหลังการควบรวมกิจการเสร็จสิ้นในปลายเดือนก.พ.

JASIF เรายังคงคำแนะนำ “ถือ” สำหรับ JASIF ด้วยราคาเป้าหมายสิ้นปี 2567 ที่ 6.9 บาท แม้ว่าอัตราผลตอบแทนจะยังอยู่สูง แต่ความแต่ความกังวลของเราต่อ JASIF คือ

1) ความล่าช้าในการเข้าซื้อกิจการของ ADVANC

2) ปัญหาสภาพคล่องของ TTTBB