Company Analysis

TIDLOR : คาดกำไรโตแข็งแกร่ง 18%

คาดกำไรไตรมาส 1/67 เติบโต QoQ, YoY เราคาดว่า TIDLOR จะรายงานกำไรไตรมาส 1/2567 ที่ 1.0 พันลบ. เพิ่มขึ้น 11% QoQ และ 5% YoY เราเชื่อว่ากำไรจะเติบโต QoQ โดยสาเหตุหลักมาจากการลดค่าใช้จ่ายสำรองหนี้สูญ (credit cost) ลงเหลือ 330bps จาก 422bps ในไตรมาส 4/2566 เนื่องจากการตัดจำหน่ายหนี้เสียและสินเชื่อรวมเพิ่มขึ้น 2% QoQ เราคาดว่ากำไรจะเติบโตเล็กน้อย YoY เนื่องจากสินเชื่อเติบโตแข็งแกร่งที่ 20% เป็น 9.989 หมื่นลบ. และรายได้ค่าธรรมเนียมสุทธิเพิ่มขึ้น 20% YoY เป็น 919 ลบ. ส่วนใหญ่มาจากค่าธรรมเนียมนายหน้าประกันภัย เราคาดว่ากำไรที่เติบโตจะถูกชดเชยบางส่วนจากการลด อัตราส่วนต่างดอกเบี้ย (NIM) จากต้นทุนทางการเงินที่สูงขึ้น อัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้ในไตรมาส 1/2567 จะเพิ่มขึ้น QoQ และ YoY เนื่องจาก TIDLOR เปิดสาขาใหม่จำนวน 30 แห่งในไตรมาส 1/2567
คาด NPL เพิ่มขึ้นเล็กน้อย เราประมาณการอัตราส่วนหนี้สินที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ (NPL ratio) ไตรมาส 1/2567 จะเพิ่มขึ้นเล็กน้อย 20bps QoQ เป็น 1.6% อันเป็นผลมาจากการก่อตัวของ NPL ที่สูงขึ้นและการตัดจำหน่ายที่ลดลง QoQ เราคาดว่าอัตราสำรองต่อหนี้สูญ (coverage ratio) ในไตรมาส 1/2567 จะยังคงสูงอยู่ที่ 289% เทียบกับ 282% ในไตรมาส 4/2566
คาดกำไรไตรมาส 2/2567 ดีขึ้น QoQ, YoY เราคาดว่ากำไรไตรมาส 2/2567 จะยังคงเพิ่มขึ้น QoQ และ YoY โดยได้แรงหนุนหลักจากสินเชื่อรวมที่เพิ่มขึ้นจากการขยายสาขา รายได้ค่าธรรมเนียมที่เพิ่มขึ้นจากค่าธรรมเนียมนายหน้าประกันภัย และอัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้ที่ลดลงเนื่องจากการประหยัดต่อขนาด (Economy of Scale) ที่ดีขึ้น

แนะนำ “ซื้อ” และ TP ที่ 25.75 บาท จากคุณภาพสินทรัพย์ที่คาดว่าจะควบคุมได้ คาดกำไรเติบโตแข็งแกร่ง 18% และมูลค่าหุ้นที่ถูกจากการซื้อขายด้วย PER ปี 2567 ที่ 13.6 เท่า