Company Analysis

MEB พร้อมแล้วสำหรับก้าวต่อไป

เป็นผู้นำในตลาด e-book บริษัท เมพ คอร์ปอเรชั่น จำกัด (มหาชน) หรือ MEB ก่อตั้งขึ้นในปี 2546 และปัจจุบันได้รับการจัดอันดับเป็นแพลตฟอร์ม e-book อันดับ 1 ของประเทศไทย กลุ่มผลิตภัณฑ์ของบริษัทฯ ประกอบด้วย
1) แพลตฟอร์ม e-book
2) แพลตฟอร์ม readAwrite
3) รายได้อื่น ๆ เช่น บริการ e-book buffet และ e-reader

แรงหนุนจากอุตสาหกรรม e-book เราเชื่อว่าการเติบโตของอุตสาหกรรม e-book จะเป็นกลไกสำคัญในการขับเคลื่อนการเติบโตของ MEB ข้อมูลจาก PUBAT และ DBD แสดงให้เห็นว่าขนาดตลาด e-book รวมได้เพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าทั้งก่อนและหลังการระบาดของโควิด-19 ซึ่งต่างจากการเติบโตที่หยุดนิ่งของตลาดหนังสือในประเทศไทย อุตสาหกรรม e-book มีอัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปี (CAGR) ที่ 25% ในช่วง 4 ปี (2562-67)

ความเป็นผู้นำที่ชัดเจนในฐานะแพลตฟอร์ม e-book อันดับ 1 MEB ประสบความสำเร็จในการเพิ่มและรักษาตำแหน่งทางการตลาดในตลาด e-book โดยส่วนแบ่งการตลาดของบริษัทฯ เพิ่มขึ้นจาก 49.3% ในปี 2562 เป็น 63.1% ในปี 2566 ตามข้อมูลของ PUBAT ระบุว่า MEB เป็นแพลตฟอร์ม e-book ตัวเลือกแรกที่ได้รับความนิยมในปัจจุบัน

อุปสงค์ที่แข็งแกร่งจากหนังสือนวนิยาย การศึกษาจาก PUBAT แสดงให้เห็นว่านิยายยังคงเป็นหนึ่งในประเภทหนังสือที่ได้รับความนิยมมากที่สุดในประเทศไทย เราเชื่อว่าความนิยมในนิยายจะเป็นกลไกสำคัญในการขับเคลื่อนเติบโตของ MEB เนื่องจากรายได้จากนิยายคิดเป็น 76-86% ของยอดขายทั้งหมดในช่วงปี 2562-2566

คาดกำไรสุทธิเติบโตด้วย CAGR 5 ปี (2566-71) ที่ 17% เราคาดว่ากำไรสุทธิของ MEB จะเติบโตด้วย CAGR ที่ 17% ในช่วง 5 ปี (2566-71) โดยได้แรงหนุนจากการเติบโตของรายได้ที่เร่งตัวขึ้น (+14% ต่อปี) จาก MAU ที่เพิ่มขึ้นทั้งในแพลตฟอร์ม MEB และ readAwrite เราเชื่อว่าการเติบโตของรายได้ที่แข็งแกร่งของ MEB จะส่งผลให้มีความสามารถในการดำเนินงานที่ดี เนื่องจากโครงสร้างต้นทุนคงที่สูงของบริษัท เราคาดว่าอัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น (ROE) จะอยู่ในช่วง 32-35% ตลอดปี 2566-71

เราเริ่มต้นการวิเคราะห์หุ้น MEB ด้วยคำแนะนำ “ซื้อ” และ TP สิ้นปี 2568 ที่ 38.70 บาท โดยอิงจาก WACC ที่ 11% และอัตราการเติบโตระยะยาวที่ 0%