Company Analysis

CRC : แนะนำธุรกิจใหม่ “Go Wholesale”

CRC เปิดตัวธุรกิจใหม่อย่างเป็นทางการ “Go Wholesale” นำโดย คุณสุชาดา อิทธิจารุกุล ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร บริษัท เซ็นทรัล ฟู้ด โฮลเซลล์ จำกัด (อดีตผู้บริหาร สยามแม็คโคร) ผู้บริหารคาดการณ์โอกาสทางธุรกิจในตลาดขายส่งขนาดใหญ่ที่ 2.6 ล้านลบ.ในประเทศไทย กลุ่มลูกค้าเป้าหมาย ได้แก่ กลุ่มธุรกิจ HoReCa ผู้ค้าปลีกอาหาร บริการด้านอาหาร และกลุ่มคนรักอาหาร โดยร้านแรกจะเปิดตัวในวันที่ 27 ต.ค. 2566 ตั้งอยู่บนถนนศรีนครินทร์ กรุงเทพฯ โดยมีพื้นที่ขายประมาณ 7,000 ตร.ม. CRC วางแผนที่จะเปิดสาขา 4 สาขาในไตรมาส 4/2566 รวมถึงสาขาที่ 2 ที่เชียงใหม่ และสาขาที่ 3 และ 4 ที่พัทยาและอมตะนคร ชลบุรี
แผนขยายธุรกิจเชิงรุกในอีก 5 ปีข้างหน้า Go Wholesale เป็นศูนย์ค้าส่งระบบสมาชิก กลุ่มลูกค้าหลักคือโรงแรม ร้านอาหาร และธุรกิจจัดเลี้ยง CRC วางแผนที่จะลงทุนประมาณ 2 หมื่นลบ.เพื่อเปิดสาขา 40-45 แห่งทั่วประเทศภายในปี 2571 ซึ่งหมายความว่าจะมีสาขาใหม่เปิด 7-8 แห่งต่อปีและมีค่าใช้จ่ายในการลงทุน (CAPEX) ประมาณ 400-500 ลบ.ต่อสาขา ภายในปี 2571 CRC ตั้งเป้ารายได้จาก Go Wholesales ที่ 6-7 หมื่นลบ. คิดเป็น 1.3-1.5 พันลบ.ต่อร้านต่อปี

การผนึกกำลังที่อาจเกิดขึ้นจากกลุ่ม รวมถึงธุรกิจของกลุ่มเซ็นทรัล ได้แก่ ศูนย์การค้า 110 แห่งใน 100 จังหวัดทั้งในประเทศไทย และเวียดนาม ร้านอาหาร 6,750 แห่ง โรงแรม 93 แห่ง ที่ให้บริการลูกค้ามากกว่า 28 ล้านราย จะช่วยเพิ่มสัดส่วนรายได้ในธุรกิจขายส่งอาหารและจะรองรับการขายส่งคิดเป็น 25-30% ของยอดขาย จากปัจจุบันที่ 17% ซึ่งมาจากการขายส่งผลิตภัณฑ์วัสดุก่อสร้างจากร้านไทวัสดุเป็นหลัก นอกจากนี้การร่วมมือกันระหว่างบริษัทในกลุ่มเซ็นทรัล น่าจะสนับสนุนธุรกิจค้าส่งให้ขยายการเติบโต และได้ประโยชน์จากขนาดได้เร็วขึ้น

มุมมองของเรา เรามีมุมมองที่ระมัดระวังต่อธุรกิจใหม่นี้ด้วยเหตุผลสำคัญ 3 ประการ
น่ายังมีผลขาดทุนในช่วง 1-3 ปีข้างหน้า เนื่องจากผู้บริหารตั้งเป้ายอดขาย 500 ลบ.ในไตรมาส 4/2566 ซึ่งไม่น่าจะเพียงพอที่จะครอบคลุมต้นทุนการดำเนินงาน
การแข่งขันที่สูงในตลาดนี้ เนื่องจากผู้เล่นหลายรายเข้ามาในตลาดนี้ นอกจากผู้เล่นหลักอย่างแม็คโคร ได้แก่ บิ๊กซี (ธุรกิจค้าส่ง), กลุ่มคาราบาว (ร้านถูกดี)
แม้ว่าจะตั้งเป้าหมายที่จะสร้างการเติบโตของยอดขายอย่างโดดเด่นในอีก 5 ปีข้างหน้า แต่ธุรกิจขายส่งมักจะให้อัตรากำไรที่ค่อนข้างต่ำกว่าเทียบกับอัตรากำไรเฉลี่ยของ CRC ปัจจุบัน จากการคำนวณคร่าว ๆ เรามองเห็นความเสี่ยงขาลงต่อประมาณการกำไรปี 2566-2567 ของเราที่ 1% และ 4-5% ตามลำดับ

คงคำแนะนำ “ซื้อ” และ TP ที่ 52.50 บาท แม้ว่าธุรกิจค้าส่งอาหารของ CRC ที่ประกาศไปเมื่อเร็ว ๆ นี้อาจก่อให้เกิดความเสี่ยงขาลงต่อการคาดการณ์ของเรา แต่เราเชื่อว่าการฟื้นตัวของเศรษฐกิจเวียดนามและมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาลที่จะเกิดขึ้นน่าจะเพิ่มความเสี่ยงขาขึ้นกับธุรกิจหลักสามประการของ CRC ในประเทศไทย