Company Analysis

DUSIT : ความเสี่ยงต่อกำไรปี 2567 ของเราเป็น upside

กำไรปกติไตรมาส 1/2567 พลิกมาเป็นบวก บริษัทฯ รายงานกำไรปกติไตรมาส 1/2567 ที่ 54 ลบ. พลิกจากผลขาดทุนปกติที่ 136 ลบ. ในไตรมาส 4/2566 โดยเพิ่มขึ้น 575% YoY ผลประกอบการต่ำกว่าประมาณการกำไรปกติของเราที่ 68 ลบ. อยู่ 14 ลบ. กำไรปกติที่ต่ำกว่าคาดในไตรมาส 1/2567 สาเหตุหลักมาจากค่าใช้จ่ายภาษีที่สูงกว่าคาดที่ 20 ลบ. เทียบกับประมาณการของเราที่ 4 ลบ. กำไรที่แข็งแกร่งทั้งเชิง QoQ และ YoY สาเหตุหลักมาจากรายได้จากธุรกิจโรงแรมที่เพิ่มขึ้น โดย DUSIT รายงานรายได้ไตรมาส 1/2567 ที่ 1.8 พันลบ. เพิ่มขึ้น 13% QoQ และ 23% YoY จากการฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งของทั้งการดำเนินงานในประเทศและมัลดีฟส์
RevPar ไตรมาส 1/2567 แข็งแกร่ง DUSIT รายงานอัตรารายได้เฉลี่ยต่อห้องพัก (RevPar) ไตรมาส 1/2567 ที่ 3,932 บาท เพิ่มขึ้น 27% QoQ และ 20% YoY ประกอบด้วยอัตราการเข้าพัก (OCR) ที่ 81% (+5 ppts QoQ และ +4 ppts YoY) และและอัตราค่าห้องพักเฉลี่ยต่อคืน (ADR) ที่ 4,828 บาท (+14% QoQ และ +9% YoY) ทั้งนี้ RevPar ไตรมาส 1/2567 สูงกว่าไตรมาส 1/2562 อยู่ 7% ขณะที่ ADR ไตรมาส 1/2567 มากกว่าของไตรมาส 1/2562 อยู่ 11%
รายได้จากธุรกิจอาหารเพิ่มขึ้น 20% YoY รายได้จากธุรกิจอาหารไตรมาส 1/2567 อยู่ที่ 367 ลบ. เพิ่มขึ้น 2% QoQ และ 20% YoY รายได้ที่เพิ่มขึ้นเชิง QoQ ส่วนใหญ่ได้รับแรงหนุนจากร้านเบเกอรี่ Boujour ขณะที่รายได้ที่เพิ่มขึ้นเชิง YoY มาจากรายได้ที่เพิ่มขึ้นจากธุรกิจบริการจัดเลี้ยงของ Epicure บริษัทฯ รายงานค่า EBITDA ของธุรกิจอาหารที่ 51 ลบ. เพิ่มขึ้น 19% QoQ และ 16% YoY คิดเป็น EBITDA margin ที่ 14%
คาดกำไรไตรมาส 2/2567 จะอ่อนตัวลงในช่วงโลว์ซีซั่น เราคาดว่ากำไรจะอ่อนแอลงในไตรมาส 2/2567 เนื่องจากอุตสาหกรรมการท่องเที่ยวในประเทศที่อ่อนตัวตามฤดูกาล ซึ่งน่าจะได้รับการชดเชยบางส่วนจากรายได้ที่เพิ่มขึ้นจากธุรกิจอาหาร
แนะนำ “ซื้อ” และราคาเป้าหมาย 12.68 บาท เราคาดว่าโรงแรมดุสิตธานี กรุงเทพฯ จะกลับมาเปิดให้บริการอีกครั้งภายในไตรมาส 3/2567 ซึ่งน่าจะสร้างความเชื่อมั่นเชิงบวกต่อราคาหุ้น เนื่องจากจะแสดงให้เห็นถึงความก้าวหน้าที่สำคัญของโครงการ ดุสิต เซ็นทรัล พาร์ค