Company Analysis

SCC : กระแสการปรับลดประมาณการกำไรยังคงไม่สิ้นสุด

คาดกำไรไตรมาส 3/2567 จะพลิกเป็นติดลบ เราคาดว่า SCC จะรายงานผลขาดทุนสุทธิไตรมาส 3/2567 ที่ 200 ลบ. พลิกกลับจากที่มีกำไรสุทธิจำนวน 3.7 พันลบ. ในไตรมาส 2/2567 และ 2.4 พันลบ. ในไตรมาส 3/2566 ทั้งนี้ กำไรที่พลิกเป็นขาดทุนเนื่องจากผลประกอบการโดยรวมของทุกหน่วยธุรกิจลดลง โดยเฉพาะธุรกิจ CBM ที่ได้รับผลกระทบจากการล่าช้าในการเบิกจ่ายงบประมาณภาครัฐและผลกระทบจากน้ำท่วมในภาคเหนือ ขณะที่ธุรกิจปิโตรเคมีมีแนวโน้มลดลงเช่นกันจากส่วนต่างราคา HDPE ที่ลดลง 16% YoY และ 11% QoQ มาอยู่ที่ 323 ดอลล่าร์สหรัฐฯ ขณะที่เราคาดว่าสต๊อกน้ำมันจะขาดทุนเพิ่มขึ้นเป็น 1 พันลบ. จากผลขาดทุนจำนวน 363 ลบ. ในไตรมาสก่อนหน้านี้
แนวโน้มไตรมาส 4/2567 จะปรับดีขึ้นเล็กน้อย QoQ หากมองไปในไตรมาส 4/2567 เราคาดว่ากำไรของ SCC จะพลิกเป็นบวกเล็กน้อยและยังคงอ่อนแอ เนื่องจากรายการขาดทุนจากสต๊อกน้ำมันจะพลิกกลับกำไร รวมถึงการรับรู้รายได้จากเงินปันผล อย่างไรก็ตาม กำไรปกติของบริษัทฯ น่าจะยังคงอ่อนแอ เนื่องจากส่วนต่างราคาโอเลฟินส์ยังอยู่ในระดับต่ำอย่างต่อเนื่อง ในขณะที่ความต้องการปูนซีเมนต์และวัสดุก่อสร้างจะอยู่ในช่วงโลว์ซีซั่น และการเริ่มมีการบันทึกค่าเสื่อมราคาและค่าใช้จ่ายทางการเงินเพิ่มขึ้นสำหรับโครงการ Longson Petrochemical (LSP) ประมาณ 400-500 ลบ./เดือน ซึ่งโครงการได้เริ่มดำเนินการเชิงพาณิชย์แล้วในช่วงปลายเดือน ก.ย.2567 ทั้งนี้ SCC กำลังดำเนินการเพิ่มทุนในโครงการ LSP ซึ่งน่าจะช่วยลดต้นทุนทางการเงินได้ในระดับหนึ่ง
กระแสปรับลดประมาณการกำไรยังคงดำเนินต่อไป ประมาณการกำไรในปี 2567-69 ของเราล่าสุดต่ำกว่าของ Bloomberg 24%/34%/19% ตามลำดับ ดังนั้น เราคาดว่าจะเห็นการปรับลดประมาณการกำไรของตลาดในอนาคตอันใกล้จากการสูญเสียโมเมนตัมการฟื้นตัวของกำไรอันเป็นผลสืบเนื่องจากส่วนต่างราคาปิโตรเคมีภัณฑ์และปริมาณการผลิตที่อ่อนแอ รวมถึงผลกระทบจากความล่าช้าในการเบิกจ่ายงบประมาณของรัฐบาลและผลกระทบจากน้ำท่วม แม้ว่าเราจะมีมุมมองเชิงอนุรักษ์นิยมต่อการคาดการณ์กำไรปี 2567 แล้วเมื่อเทียบกับของตลาด แต่เราเห็นว่า downside ต่อประมาณการของเราเช่นกัน โดยกำไรช่วง 9 เดือนแรกของปี 2567 น่าจะอยู่ที่ 5.9 พันลบ. ลดลง 78% YoY คิดเป็น 50% ของประมาณการกำไรในปัจจุบันของเรา