Company Analysis

PREVIEW 2Q24 : THANI ASK

THANI

กำไร 2Q24 ถูกกดดันด้วยสินเชื่อที่ลดลงและ credit cost ที่สูง เราคาดว่า THANI จะรายงานกำไรปกติ 2Q24 ที่ 282 ลบ. ลดลง 33.8% YoY และ 17.9% QoQ เราคาดว่ากำไรปกติที่หดตัวลงทั้งเชิง YoY และ QoQ เกิดจาก

1) รายได้ดอกเบี้ยที่ลดลงจากการปล่อยสินเชื่อใหม่ที่ลดลง
2) ค่าใช้จ่ายสำรองหนี้สูญ (credit cost) ที่สูงขึ้นจากอัตราหนี้สินที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ (NPL ratio) ที่เพิ่มขึ้น
3) ผลขาดทุนจากการขายและการด้อยค่าสินทรัพย์รอการขายที่สูงขึ้น เราคาดว่ากำไรปกติในครึ่งแรกของปี 2567 จะอยู่ที่ 625 ลบ. คิดเป็น 50% ของประมาณการทั้งปีของเรา ดังนั้นเราจึงคงประมาณการกำไรปกติปี 2024-26 ไว้ตามเดิม

แนะนำ “ซื้อ” เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” THANI ด้วยราคาเป้าหมายสิ้นปี 2024 ที่ 2.6 บาท THANI ดูน่าสนใจเมื่อพิจารณาจาก

1) แนวโน้มการพลิกมีกำไรจากผลการดำเนินงานที่อ่อนแอในปี 2023
2) ศักยภาพในการรองรับการเติบโตเมื่ออุปสงค์รถบรรทุกกลับมาอีกครั้งในครึ่งหลังของปี 2024 จากสถานะทางการเงินที่แข็งแกร่ง
3) ความสามารถที่เหนือกว่าในการควบคุมคุณภาพสินทรัพย์เมื่อเทียบกับคู่แข่ง

ASK

คาดกำไรปกติ 2Q24 อ่อนแอจากคุณภาพสินทรัพย์ที่แย่ลง ASK มีกำหนดรายงานงบการเงิน 2Q24 ในวันที่ 14 ส.ค. และจะจัดประชุมนักวิเคราะห์ในวันที่ 23 ส.ค. เราคาดว่า ASK จะรายงานกำไรปกติ 2Q24 อ่อนแอที่ 86 ลบ. ลดลง 74.4% YoY และ 50.5% QoQ เราคาดว่ากำไรที่ลดลงทั้งเชิง YoY และ QoQ เกิดขึ้นจาก

1) คุณภาพสินทรัพย์ที่ลดลงอย่างรวดเร็ว และผลขาดทุนจากการขายสินทรัพย์รอการขายที่เพิ่มขึ้น ส่งผลให้ค่าใช้จ่ายสำรองหนี้สูญ (credit cost) สูงขึ้นทั้ง YoY และ QoQ
2) การเติบโตของสินเชื่อที่อ่อนแอ ซึ่งเราคาดว่าจะทรงตัว YoY แต่ลดลง 3% QoQ จากนโยบายการปล่อยสินเชื่อใหม่ที่เข้มงวดขึ้นเพื่อปรับปรุงคุณภาพสินทรัพย์

“ถือ” เราคงคำแนะนำ “ถือ” ASK แต่ลดราคาเป้าหมายลง 27% จาก 15.3 บาท เป็น 10.9 บาท เพื่อสะท้อนการปรับประมาณการกำไรของเรา และการปรับปีฐานการประเมินมูลค่าหุ้นจากสิ้นปี 2024