Company Analysis

BCPG คาดกำไร 1Q68 ลดลง YoY แต่เพิ่มขึ้น QoQ

คาดกำไรปกติไตรมาส 1/2568 อ่อนแอ YoY แต่ดีขึ้น QoQ BCPG มีกำหนดรายงานงบการเงินในวันที่ 7 พ.ค. ซึ่งเราคาดว่าจะมีกำไรปกติอยู่ที่ 235 ลบ. ลดลง 31% YoY แต่เพิ่มขึ้น 3% QoQ โดยกำไรที่ลดลง YoY เกิดจาก
1) รายได้จากโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ในประเทศไทยที่ลดลง เนื่องจากส่วนเพิ่มราคารับซื้อไฟฟ้า (adder) ขนาด 53 MW สิ้นสุดลงในครึ่งแรกของปี 2567
2) กำลังการผลิตไฟฟ้าที่ลดลง 14% YoY จากการขายโครงการโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ทั้งหมดในญี่ปุ่นในไตรมาส 2/2567

คาดกำไรปกติไตรมาสที่ 2/2568 จะลดลงทั้ง YoY และ QoQ เราคาดว่ากำไรในไตรมาส 2/2568 จะลดลง YoY จากราคาขายเฉลี่ยของโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ในไทยที่ลดลง หลังจาก adder ขนาด 40 MW หมดอายุในเดือนเม.ย. 2567

รวมถึงไม่มีรายได้จากโครงการพลังงานแสงอาทิตย์ในญี่ปุ่น ในขณะเดียวกัน เราคาดว่าผลประกอบการที่อ่อนแอลง QoQ จะมาจากส่วนแบ่งกำไรจากโรงไฟฟ้าก๊าซในสหรัฐฯ ที่ลดลงตามฤดูกาล

คงคำแนะนำ “ซื้อ” โดยคงราคาเป้าหมายไว้ที่ 8.20 บาท คำแนะนำของเราขึ้นอยู่กับแนวโน้มกำไรที่แข็งแกร่งในครึ่งหลังของปี 2568 จากการคาดการณ์ว่ากำไรจากโรงไฟฟ้าก๊าซในสหรัฐฯ จะเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

โดยได้รับแรงหนุนจากอัตราค่าไฟฟ้าที่โรงไฟฟ้าจะได้รับจากการผลิตไฟฟ้า (capacity revenue) ที่เพิ่มขึ้นจาก 29–50 ดอลลาร์สหรัฐฯ/MW/วัน ในครึ่งแรกของปี 2568 เป็น 270 ดอลลาร์สหรัฐฯ/MW/วัน ในช่วงครึ่งหลังของปี 2568 ถึงครึ่งแรกของปี 2569 ทั้งนี้ ราคาเป้าหมายของเรายังคงอยู่ที่ 8.20 บาท อิงวิธีรวมส่วนธุรกิจ (SOTP)