Company Analysis

COM7 : แนวโน้มการเติบโต 2Q68 เชิงบวก แต่ 2H68 ลดน้อยลง

ประเด็นสำคัญ เมื่อวันที่ 24 มิ.ย. เราได้พูดคุยกับผู้บริหาร COM7 ผ่านทางโทรศัพท์เพื่ออัปเดตแนวโน้มธุรกิจ ผู้บริหารยังคงเป้าการเติบโตของรายได้และกำไรปี 2568 ไว้ที่ 10% YoY และคาดว่ารายได้ไตรมาส 2/2568 จะเติบโตมากกว่า 10% YoY โดยได้รับแรงหนุนจากความต้องการสมาร์ทโฟนที่แข็งแกร่ง เช่น Samsung Oppo และ Vivo รวมถึงแท็บเล็ต เช่น iPad เมื่อพิจารณาจากสัดส่วนกลุ่มผลิตภัณฑ์เดียวกันในไตรมาส 2/2568 อัตรากำไรขั้นต้นและอัตรากำไรสุทธิจึงไม่น่าจะต่างจากไตรมาส 1/2568 จำนวนร้านค้าทั้งหมดคาดว่าจะแตะระดับ 1,400 แห่งภายในสิ้นปี เมื่อเทียบกับจำนวนร้านค้าทั้งหมดในไตรมาสที่แล้วที่ 1,311 แห่ง ซึ่งแสดงให้เห็นว่าจะมีร้านค้าเปิดเพิ่มขึ้นอีกอย่างน้อย 70-80 แห่งในช่วงครึ่งหลังของปี 2025 ขณะเดียวกัน โปรแกรม U-fund ยังคงมีโมเมนตัมเชิงบวกในไตรมาส 2/2568 โดยเฉพาะผลิตภัณฑ์ Apple โดยในไตรมาส 1/2568 ลูกหนี้การค้าของ U-fund อยู่ที่ 1.672 พันลบ. เทียบกับ NPL ที่ 23 ลบ. (1.4%)

แนวทางธุรกิจ ผู้บริหารคาดว่ารายได้ไตรมาส 2/2568 จะเติบโตมากกว่า 10% YoY ด้วยอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่ 13.7% และอัตรากำไรสุทธิ (NPM) ที่ 4.7% ซึ่งจะคิดเป็นกำไรไตรมาส 2/2568 ที่ 968 ลบ. (+29% YoY และ -1% QoQ) ในขณะเดียวกัน เป้าหมายการดำเนินงานทั้งปียังแสดงให้เห็นว่ารายได้ครึ่งหลังของปี 2568 จะเติบโต 9.8% YoY แต่คาดว่าการเติบโตของกำไรสุทธิในครึ่งปีหลังจะชะลอตัวลงที่ -2.6% YoY ส่วนเป้ารายได้ล่าสุดของเราดูเหมือนจะสอดคล้องกับเป้าหมายของผู้บริหาร ขณะที่เป้ากำไรสุทธิขอบบนของผู้บริหารอาจทำให้เกิด upside risk 5% ต่อประมาณการกำไรของเรา

มุมมองของเรา มุมมองของเราเกี่ยวกับแนวโน้มการเติบโตของ COM7 นั้นคละกัน โดยในแง่บวก แนวทางธุรกิจของผู้บริหารบ่งชี้ว่ากำไรไตรมาส /25682 จะเติบโตได้คอนข้างดีที่ 29% YoY เมื่อเทียบกับกำไรไตรมาส 1/2568 ที่เติบโต 19.3% YoY ในขณะเดียวกัน ยืนยันถึงวัฏจักรการเปลี่ยนอุปกรณ์ไอทีที่แข็งแกร่ง ในทางตรงกันข้าม เป้ากำไรทั้งปีบ่งชี้ว่ากำไรในช่วงครึ่งหลังของปี 2568 จะหดตัวลง 2.6% YoY จากฐานที่สูงในไตรมาส 4/2567 และผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นจากภาวะเศรษฐกิจที่คาดชะลอตัวลง ขณะที่การลงทุนในธุรกิจใหม่ล่าสุด เช่น ร้านขายยา อาหารสัตว์เลี้ยง และรถแท็กซี่ไฟฟ้ายังคงไม่มีสัดส่วนกำไรอย่างมีนัยยะสำคัญ

Valuation and Recommendation

แนะนำ “ซื้อ” TP 22.29 บาท ขณะนี้หุ้นกำลังเข้าสู่ช่วงการเติบโตแบบคงที่ ขณะที่คำแนะนำ “ซื้อ” ของเราอิงตาม TSR ที่ 29% และแนวโน้มการเติบโตที่ค่อนข้างดีในไตรมาส 2/2568