Company Analysis

SISB เติบโตจำกัดจากแนวโน้มนักเรียนที่คาดชะลอตัวลง

ผู้บริหารคงเป้าจำนวนเรียนปีการศึกษา 68-69 ที่ 5,000-5,600 คน แม้จะยอมรับว่าเป้าดังกล่าวดูท้าทายเมื่อพิจารณาจากจำนวนนักศึกษาเชิง QTD ปัจจุบันที่มีอยู่ 4,643 คน
เรามีมุมมองเชิงลบเล็กน้อยต่อการประชุมครั้งนี้จากแนวโน้มการเติบโตที่ท้าทาย ประการแรก เราคงมุมมองของเราที่ว่าเป้าจำนวนนักเรียนลงทะเบียนของผู้บริหารที่ 5,000 คนนั้นยากที่จะบรรลุผล เมื่อพิจารณาจากแนวโน้มจำนวนนักเรียนล่าสุดที่มีทั้งหมด 1,442 คน (+2% QoQ) ในแคมปัสธนบุรี และจำนวนนักเรียนในแคมปัสประชาอุทิศที่ลดลงเล็กน้อยจากไตรมาสก่อน
เราเชื่อว่าการเพิ่มขึ้นของจำนวนนักศึกษาอีกอย่างน้อย 190-200 คนในแคมปัสดังกล่าวดูเหมือนจะเป็นเรื่องยาก ประการที่สอง ความล่าช้าในการเปิดโครงการลดค่าเทอมลงครึ่งหนึ่งและอัตรากำไรที่ขยายตัวอย่างจำกัดของแคมปัสประชาอุทิศและแคมปัสธนบุรีในไตรมาส 1/2568 ล้วนเป็น downside risk ต่อการคาดการณ์ของเรา โดย ณ ไตรมาส 1/2568 อัตรากำไรสุทธิของแคมปัสประชาอุทิศและธนบุรีอยู่ที่ 34.5% และ 41.2% เทียบกับ 36.5% และ 46.6% ในไตรมาส 1/2567 ตามลำดับ
คงคำแนะนำ “ถือ” แต่ลด TP ลง 17% เป็น 15.43 บาท หุ้นขาดปัจจัยกระตุ้นเนื่องจากโมเมนตัมของจำนวนนักเรียนที่ชะลอตัวลง ราคาหุ้นยังไม่ถูก โดยซื้อขายด้วย PER ปี 68 ที่ 14 เท่า เทียบกับ CAGR 3 ปีที่ 9.8%