Company Analysis

RCL : คาดการโจมตีที่ทะเลแดงจะหนุนค่าระวางเรือ

การโจมตีเรือขนส่งในทะเลแดงคาดจะส่งผลให้ค่าระวางเรือตู้คอนเทนเนอร์สูงขึ้น Mediterranean Shipping Company, AP Moller-Maersk และ Hapaq-Lloyd ซึ่งเป็นกลุ่มเดินเรือขนส่งตู้คอนเทนเนอร์รายใหญ่ที่สุด รายใหญ่ที่สุดเป็นอันดับที่ 2 และรายใหญ่ที่สุดเป็นอันดับที่ 5 ของโลกต่างหยุดเดินเรือผ่านทะเลแดงชั่วคราวจากการโจมตีของกลุ่มกบฎฮูตีที่ช่องแคบบับเอลมันเดบซึ่งเชื่อมต่อระหว่างทะเลแดงและอ่าวเอเดนและผ่านประเทศเยเมน ปัจจัยเสี่ยงจากการถูกโจมตีส่งผลกระทบต่อห่วงโซ่อุปทานทั่วโลกที่เดินเรือผ่านทะเลแดงและคลอดสุเอซซึ่งคิดเป็นสัดส่วนที่ 30% ของการเดินเรือขนส่งทั่วโลก เส้นทางเดินเรือเอเชีย-ยุโรปได้รับผลกระทบโดยตรงจากประเด็นเรื่องความปลอดภัยที่ช่องแคบบับเอลมันเดบเนื่องจากเรือขนส่งต้องใช้ระยะทางเดินเรือที่ใช้เวลานานขึ้น 39% ผ่านแหลมกู๊ดโอปในประเทศแอฟริกาใต้เพื่อไปยังทวีปยุโรป ขณะที่การซื้อขายระหว่างเอเชียและสหรัฐฯ ได้รับผลกระทบทางอ้อมเนื่องจากเรือขนส่งบางลำที่แต่เดิมเปลี่ยนเส้นทางจากปานามามายังคลองสุเอซตั้งแต่เดือนพ.ย. เพื่อหลีกเลี่ยงข้อจำกัดในการเดินเรือของคลองปานามาจากระดับน้ำที่ต่ำอาจต้องเปลี่ยนเส้นทางเดินเรืออีกครั้งไปเป็นการเดินเรือผ่านแหลมกู๊ดโฮป ทั้งนี้ เส้นทางเดินเรือระหว่างเซี่ยงไฮ้และนิวยอร์กไกลขึ้น 17% หากเดินเรือผ่านคลองสุเอซแทนเมื่อเทียบกับคลองปานามาและไกลขึ้น 37% หากเดินเรือผ่านแหลมกู๊ดโฮปเมื่อเทียบกับกับคลองปานามาอ้างอิงจากการคำนวณเส้นทางเดินเรือของ Sea-Distances.org
ปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิปี 2566/67 ขึ้น 13%/88% เพื่อสะท้อนแนวโน้มค่าระวางเรือที่สูงขึ้น เราคาดว่าค่าระวางเรือตู้คอนเทนเนอร์ทั่วโลกจะเพิ่มขึ้นเนื่องจากบริษัทเดินเรือต่างหลีกเลี่ยงเส้นทางเดินเรือผ่านทะเลแดงหลังการโจมตีของกลุ่มกบฏฮูตี The Drewry World Container Index (WCI) จากเซี่ยงไฮ้ไปยังเจนัว ประเทศอิตาลี เพิ่มขึ้น 44% ระหว่างช่วงปลายเดือนต.ค. และเมื่อปลายสัปดาห์ของวันพฤหัสบดีที่ผ่านมามาอยู่ที่ 1,697 ดอลลาร์สหรัฐฯ/FEU ขณะที่การประเมิน WCI สำหรับเส้นทางเดินเรือระหว่างเซี่ยงไฮ้ไปยังรอตเตอร์ดัมอยู่ที่ 1,442 ดอลลาร์ฯ/FEU เพิ่มขึ้น 26% แม้ RCL ไม่ได้รับผลบวกโดยตรงจากสถานการณ์นี้เพราะไม่มีการเดินเรือเส้นทางเอเชีย-ยุโรป และเอเชีย-สหรัฐฯ แต่เราเชื่อว่าบริษัทฯ จะได้รับผลบวกทางอ้อมจากห่วงโซ่อุปทานทั่วโลกที่ตึงตัวมากขึ้น เราพบว่าดัชนี China Containerized Freight ระหว่างเส้นทางจากจีนไปยังเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ซึ่งเป็น benchmark หลักของ RCL เพิ่มขึ้น 15.6% ระหว่างช่วงปลายเดือนต.ค. และปลายสัปดาห์ของเมื่อวันศุกร์ที่แล้วมาอยู่ที่ 678.75 ซึ่งเป็นระดับสูงสุดตั้งแต่เดือนม.ค.2566 ดังนั้น เราจึงปรับเพิ่มประมาณการค่าระวางเรือปี 2566-67 ของ RCL ขึ้น 1.1%/5.0% มาอยู่ที่ 354.8/315.0 ดอลลาร์ฯ/TEU ซึ่งส่งผลให้เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิปี 2566-67 ขึ้น 13%/88% มาอยู่ที่ 2.5 พันลบ./2.4 พันลบ.

มุมมอง KS

แนะนำ “ถือ” Target Price 22.00 บาท เราเชื่อว่าราคาหุ้น RCL น่าจะซื้อขายในระดับต่ำกว่าคู่แข่งทั่วโลกเพราะมีข้อได้เปรียบทางการแข่งขันที่น้อยกว่าหากพิจารณาถึงอายุ, ขนาดและเครือข่ายของเรือและเนื่องจากบริษัทฯ เดินเรือแค่ในตลาดภูมิภาคเท่านั้น