Company Analysis

SCGD อัตรากำไรที่ปรับตัวดีขึ้นจะช่วยชดเชยยอดขายที่ลดลง

บริษัทคาดว่าอุปสงค์กระเบื้องเซรามิกและสุขภัณฑ์ในปี 2568 จะยังคงอ่อนแอ เนื่องจากการก่อสร้างภาคเอกชนในประเทศไทยที่อ่อนแอ อย่างไรก็ตาม คาดว่าอัตรากำไรจะยังอยู่ในระดับสูง โดยได้รับแรงหนุนจากต้นทุนก๊าซธรรมชาติที่ลดลง

สัดส่วนผลิตภัณฑ์ที่ดีขึ้นจะหนุน GPM บริษัทฯ ยังมีแผนปรับปรุงสัดส่วนผลิตภัณฑ์เพื่อสนับสนุนการขยายตัวของอัตรากำไร โดย
1) เพิ่มกำลังการผลิตสินค้ามูลค่าเพิ่มสูง (HVA) ซึ่งมี GPM สูงกว่าสินค้ามาตรฐานราว 5-10%
2) ให้ความสำคัญกับการนำเข้าสุขภัณฑ์ OEM จากจีนมากขึ้น เพื่อใช้ประโยชน์จากต้นทุนการจัดหาที่ต่ำกว่า ในปัจจุบัน สินค้า HVA คิดเป็น 36% ของยอดขายในไตรมาส 1/2568 เพิ่มขึ้นจาก 34% ในปี 2567

คาดว่าจะได้รับผลกระทบทางอ้อมจากภาษีของสหรัฐฯ บริษัทฯ ระบุว่าได้รับผลกระทบโดยตรงจากภาษีของสหรัฐฯ เพียงเล็กน้อย เนื่องจากมีสัดส่วนรายได้จากการส่งออกไปสหรัฐฯ น้อยกว่า 1% อย่างไรก็ตาม เราเชื่อว่าภาษีนำเข้าสินค้าจากจีนที่สูงเช่นนี้อาจส่งผลให้เกิดการแข่งขันที่รุนแรงขึ้นในตลาดอื่น ๆ โดยเฉพาะในตลาดอาเซียน และอาจนำไปสู่การแข่งขันด้านราคาที่สูงขึ้นท่ามกลางภาวะอุปสงค์ที่อ่อนแอในภูมิภาค

คงคำแนะนำ “ซื้อ” ด้วยราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 ที่ 4.70 บาท อิงจาก PER ที่ 10 เท่า โดยการเก็บภาษีของสหรัฐฯ อาจเพิ่มการแข่งขันจากสินค้าจีน