Company Analysis

MOSHI คาดกำไร 1Q67 จะเติบโต YoY แต่อ่อนตัวลง QoQ

คาดกำไรไตรมาส 1/2567 จะเติบโต YoY แต่ลดลง QoQ เราคาดว่ากำไรไตรมาส 1/2567 จะอยู่ที่ 119 ลบ. เพิ่มขึ้น 38.6% YoY แต่ลดลง 21.5% QoQ กำไรที่เพิ่มขึ้นเชิง YoY น่าจะได้รับแรงหนุนจาก 1) ยอดขายจากสาขาใหม่ 31 แห่ง และช่องทางการขายออนไลน์ 2) อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่ขยายตัว 70bp YoY ตามยอดขายที่สูงขึ้นของผลิตภัณฑ์ที่มีอัตรากำไรสูง และ 3) ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ต่อรายได้ที่ลดลง ขณะที่กำไรที่ลดลงเชิง QoQ น่าเกิดจากยอดขายที่ลดลงในช่วงโลว์ซีซั่น

เราคาดว่ายอดขายไตรมาส 1/2567 จะอยู่ที่ 687 ลบ. เพิ่มขึ้น 22% YoY แต่ลดลง 13% QoQ ขณะเดียวกัน GPM ไตรมาส 1/2567 คาดว่าจะอยู่ที่ 54.7% (+70bps YoY และ 40bps QoQ) จากสัดส่วนสินค้านำเข้าที่เพิ่มขึ้น และ SG&A ต่อรายได้คาดว่าจะอยู่ที่ 31% (-2.8ppt YoY และ +1.8ppt QoQ) จากค่าใช้จ่ายด้านการตลาดที่ลดลงเป็นหลัก ประมาณการกำไรไตรมาส 1/2567 คิดเป็น 21.4% ของประมาณการกำไรทั้งปี 2567 ของเรา

อัปเดตไตรมาส 2/2567 MOSHI เปิดร้าน Moshi Moshi เพิ่มขึ้น 9 แห่งในไตรมาส 1/2567 และมีแผนที่จะเปิดร้าน Moshi Moshi ใหม่อีก 8 สาขาในไตรมาส 2/2567 และเพิ่มเติม 17 แห่งในช่วงครึ่งหลังของปี 2567 ขณะที่อัตราการเติบโตยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ของ MOSHI เดือน เม.ย. ติดลบที่ 4-6% (เทียบกับ +0-1% ในไตรมาส 1/2566) ตามยอดขายส่งที่ลดลงซึ่งเกิดจากความต้องการที่ลดลงจากผู้ค้าปลีกในต่างจังหวัด และจำนวนนักท่องเที่ยวจากตะวันออกกลางที่ลดลง อย่างไรก็ตาม กิจกรรมสำคัญที่คาดว่าจะช่วยกระตุ้น SSSG ในไตรมาส 2/2567 ได้แก่ แคมเปญ Back to School ในเดือน พ.ค. และการให้การสนับสนุน NCT Dream Concert ที่จะจัดขึ้นในครึ่งหลังของไตรมาสที่ 2/2567

คงคำแนะนำ “ซื้อ” เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” ด้วยราคาเป้าหมายใหม่ที่ 60.2 บาท อิงตามวิธี DCF ด้วยอัตราคิดลดที่ 8.7% ซึ่งเท่ากับ PER ปี 2567 ที่ 35.8 เท่า หรือ 0.7SD สูงกว่าค่าเฉลี่ย PER ย้อนหลังของกลุ่มพาณิชย์