Company Analysis

TKN ตั้งป้ายอดขายโต 10% - 15% ในปี 2024

ผู้บริหารแสดงความมั่นใจในความสามารถของ TKN ในการรักษา GPM ให้อยู่ในระดับสูงที่ 30%-33% ท่ามกลางต้นทุนสาหร่ายที่เพิ่มขึ้น

มุมมองของเรา เรามีมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มของ TKN และเพื่อที่จะบรรเทาผลกระทบจากต้นทุนสาหร่ายที่สูงขึ้น TKN ได้ดำเนินการลดต้นทุนอื่นๆ เช่น ค่าแรง ค่าบรรจุภัณฑ์ และค่าวัสดุอื่นๆ อัตราส่วนต่อการขายลดลงเป็น 13.3% (-60 bps YoY และ -10 bps QoQ) 18.0% (-80 bps YoY และ -80 bps QoQ) และ 7.3% (-30 bps YoY และ -70 bps QoQ) ใน 3Q23

หลังจากงาน Opportunity Day เรามีโอกาสได้พูดคุยเพิ่มเติมกับผู้บริหารเกี่ยวกับ 1) ข่าวลืออันเป็นเท็จเกี่ยวกับคำสั่งซื้อสะสม 3Q23 และ 2) การปรับราคาขายใน 4Q23 ซึ่งจะช่วยชดเชยต้นทุนสาหร่ายที่สูงได้อย่างเต็มที่ และจะช่วยรักษาระดับอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ในปัจจุบันที่ 30%-33% หากพิจารณาจากยอดขายที่สูงตามฤดูกาลใน 4Q23 เราจึงคงประมาณการกำไรปกติ 4Q23 ของเราที่ประมาณ 180 ลบ. (+21.8% YoY และ -9.3% QoQ) โดยอาจมี upside ขึ้นอยู่กับผลการดำเนินงานของ GPM

แนวโน้มกำไร แม้ว่าผู้บริหารจะแสดงความมั่นใจในการรักษา GPM ไว้ที่ 30%-33% ในอนาคต แต่เราคงประมาณการกำไรปกติปี 2023-25 โดยไม่มีการปรับเปลี่ยนใดๆ ต่อสมมติฐาน GPM ของเรา ซึ่งค่อนข้างเป็นไปในเชิงอนุรักษ์นิยม อย่างไรก็ตาม เราเชื่อว่ายังมี upside ต่อคาดการณ์ของเรา

คงคำแนะนำ “ซื้อ” และ TP ที่ 13.6 บาท จาก 1) ความสามารถในการปรับราคาขายเพิ่ม 2) แนวโน้มอุปสงค์ในประเทศและต่างประเทศที่แข็งแกร่ง 3) มูลค่าหุ้นที่ไม่แพง