Company Analysis

CPNREIT ฝ่าอุปสรรคทางเศรษฐกิจในระยะสั้น

คาดว่า core EPU ไตรมาส 2/68 จะอยู่ที่ 0.274 บาท ลดลง 17% YoY และเงินปันผลที่ 0.268 บาท/หน่วย เพิ่มขึ้น 1.1% YoY คิดเป็นอัตราผลตอบแทนต่อปีที่ 10.11%
เรามีมุมมองเชิงบวกต่อการจ่ายเงินปันผลของ CPNREIT ในไตรมาส 2/2568 แต่มีมุมมองระมัดระวังมากขึ้นต่อแนวโน้มในอนาคต ในด้านบวก การปรับปรุงโครงการเซ็นทรัล ปิ่นเกล้า มีแนวโน้มเสร็จสิ้นในไตรมาส 3/2568 และการต่อสัญญาเช่าของโครงการเซ็นทรัลพระราม 2 จะเสร็จสิ้นในไตรมาส 3/2568 เช่นกัน ซึ่งจะช่วยเพิ่มรายได้จาก CAM charge นอกเหนือจากค่าเช่า เช่นเดียวกับกรณีของโครงการ ปิ่นเกล้า
ในด้านลบ เรามีความกังวลมากขึ้นเกี่ยวกับแนวโน้มเศรษฐกิจ ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อการบริโภคภายในประเทศและธุรกิจค้าปลีกเชิงพาณิชย์อย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ ซึ่งจะกดดันอัตราการเช่า โดยเฉพาะผู้เช่าที่เป็นแบรนด์ SME ในท้องถิ่น และความสามารถในการปรับค่าเช่าชั่วคราวในช่วง 1–2 ปีข้างหน้า อย่างไรก็ตาม เราเชื่อว่าการผสมผสานผู้เช่าที่แข็งแกร่ง ทำเลที่โดดเด่น สัญญาเช่าระยะยาว และอันดับเครดิต A+ จาก TRIS จะช่วยจำกัดผลกระทบด้านลบจากภาวะเศรษฐกิจ และรักษาความสามารถในการจ่ายเงินปันผลได้อย่างมั่นคงในช่วงภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว
คงคำแนะนำ "ซื้อ" จากอัตราผลตอบแทนปี 2568/69 ที่ 10.4%/10.5% market IRR อยู่ที่ 8.28% และ WALE อยู่ที่ 29.5 ปี