Company Analysis

Review งบ 2Q24 : BANPU vs BPP

BANPU: กำไรไตรมาส 2/67 ดีกว่าคาด

กำไรไตรมาส 2/2567 ของ BANPU อยู่ที่ 937 ลบ. เพิ่ม 310% YoY ลดลง 40% QoQ (กำไรต่อหุ้น: 0.09 บาท) แต่พลิกจากผลขาดทุนสุทธิที่ 445 ลบ. ในไตรมาส 2/2566 กำไรดังกล่าวดีกว่าที่เราคาดการณ์ไว้ 8%
หากมองไปยัง 3Q67 เราคาดว่ากำไรปกติของ BANPU จะปรับตัวดีขึ้น QoQ จากปริมาณการขายถ่านหินที่เพิ่มขึ้นตามฤดูกาล
เราคงประมาณการกำไรปี 2567 ไว้ที่ 6.6 พันลบ. เนื่องจากคาดว่าราคาถ่านหิน และก๊าซธรรมชาติจะฟื้นตัวในช่วงฤดูหนาวที่จะถึงนี้ ตามปรากฏการณ์ลานีญาที่โดยปกติแล้วจะส่งผลให้ซีกโลกเหนือมีอากาศหนาวเย็นกว่าปกติ
แนะนำ “ซื้อ” และ TP ที่ 5.80 บาท คำแนะนำของเราอิงจากราคาหุ้นที่ไม่แพง โดย ณ ปัจจุบัน BANPU ซื้อขายด้วย PBV ปี 2024 ที่ 0.35 เท่า หรือ-2SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย

BPP : กำไรปกติ 2Q67 ปรับตัวดีขึ้น

รายงานกำไรสุทธิที่ 982 ลบ. ลดลง 27% YoY แต่เพิ่มขึ้น 45% QoQ กำไรปกติที่ 1.3 พันลบ. เพิ่ม 10% YoY และ 226% QoQ จากโรงไฟฟ้าหงสา BLCP และโรงไฟฟ้านาโกโซ ที่หยุดซ่อมบำรุงลดลง
โรงไฟฟ้าถ่านหิน CHP ในจีนกลับมีผลการดำเนินงานที่ดีขึ้น YoY ซึ่งเป็นผลมาจากต้นทุนถ่านหินที่ลดลง ส่วนโรงไฟฟ้าพลังงานก๊าซธรรมชาติ Temple I และ II ในสหรัฐฯ รายงานกำไรขั้นต้นที่ 707 ลบ. เพิ่มขึ้น 44% YoY และ 86% QoQ
มองไปข้างหน้าใน 3Q24 เราคาดว่ากำไรปกติจะลดลง YoY จากฐานที่สูงใน 3Q23 ซึ่งเกิดจากความต้องการไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้นในช่วงคลื่นความร้อนในรัฐเท็กซัส
แนะนำ “ซื้อ” และ TP ที่ 14.60 บาท Upside ที่ 28% ต่อราคาเป้าหมายใหม่ของเรา และอัตราเงินปันผลที่น่าสนใจ 6-7% ต่อปี