Company Analysis

TVO คาดกำไร 3Q67 โตแข็งแกร่ง YoY ชะลอตัว QoQ

คาดกำไรสุทธิ 3Q67 ที่ 441 ลบ. (+76.3% YoY, -19.8% QoQ) แม้ราคาขายจะลดลง แต่ปริมาณการขายที่สูงขึ้นสามารถหนุนการเติบโตของยอดขายในไตรมาส 3/67 กำไร 9M67 คิดเป็น 73.6% ของประมาณการทั้งปี

แนวโน้มปี 2568 ในช่วงต้นเดือนต.ค. ราคาถั่วเหลือง CBOT ยังคงปรับขึ้นอยู่ที่ 10.5 ดอลลาร์สหรัฐฯ/บุชเชล เพิ่มขึ้น 0.9% จากความกังวลด้านสภาพอากาศที่ไม่เหมาะกับการปลูกถั่วเหลือง ขณะที่อุปสงค์น้ำมันถั่วเหลืองภายในประเทศค่อย ๆ ฟื้นตัวขึ้นจากส่วนต่างราคาระหว่างน้ำมันถั่วเหลืองและน้ำมันปาล์มที่แคบลง และความต้องการกากถั่วเหลืองคาดว่าจะเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องตามการเติบโตของฟาร์มสุกรในประเทศ

ในอนาคต ตามการคาดการณ์ของ NOAA ความน่าจะเป็นของสภาวะลานีญาในอีกห้าเดือนข้างหน้า (จนถึงมี.ค. 2568) อาจนำไปสู่สภาพอากาศร้อนและแห้งในบางพื้นที่ของอเมริกาใต้ ซึ่งทำให้การปลูกถั่วเหลืองในบางพื้นที่ล่าช้า ซึ่งอาจส่งผลให้ราคาถั่วเหลืองในฤดูกาลเพาะปลูกถัดไปปรับตัวขึ้นได้ ขณะเดียวกัน TVO กำลังขยายกำลังการผลิตในส่วนการกลั่นเพิ่มขึ้นราว 20% เป็น 6,000 ตันต่อปี ซึ่งจะเริ่มดำเนินการเชิงพาณิชย์ในปี 2568

คงคำแนะนำ “ซื้อ” เมื่อรวมการปรับประมาณการกำไรแล้ว เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” TVO ด้วยราคาเป้าหมายใหม่ที่ 27.70 บาท จาก 24.80 บาท การประเมินมูลค่าของเราอิงจาก PER ปี 2567-68 ที่ 14 เท่า ซึ่งเกือบจะสอดคล้องกับค่าเฉลี่ย PER ในอดีตของหุ้น