Company Analysis

INETREIT คาด DPU จะเพิ่มขึ้น 0.05-0.12 บาท หรือ 6.7-23.3% จากดีลนี้

ที่ประชุมวิสามัญผู้ถือหน่วยครั้งที่ 2/2568 เมื่อวันที่ 26 มิ.ย. อนุมัติการเข้าลงทุนในโครงการ INET-IDC 3 เฟส 2 (ส่วนขยาย) ในราคาไม่เกิน 2.90 พันลบ. และจะเข้าทำสัญญาให้เช่ากับ INET ในอัตราค่าเช่าปีละ 240.9 ลบ. เป็นระยะเวลา 28 ปี 5 เดือน โดยจะมีการปรับขึ้นค่าเช่าปีละ 2% ทั้งหมดจะระดมทุนผ่านการเพิ่มทุนไม่เกิน 290 ล้านหน่วย
เรามีมุมมองเชิงบวกเล็กน้อยต่อธุรกรรมนี้ เนื่องจาก 1) ป้องกันการลดสัดส่วนหุ้น (anti-dilutive) และ 2) เพิ่มการจ่ายผลตอบแทนต่อหน่วย (DPU) ปี 2569-75 ขึ้น 6.7%-23.3% จากการคาดการณ์ของเรา การคำนวณของเราแสดงให้เห็นว่า DPU หลังธุรกรรมนี้จะอยู่ที่ 0.63-0.97 บาทในปี 2569-75 เทียบกับ DPU ก่อนทำธุรกรรมที่ 0.51-0.97 บาท
สมมติฐานของเราประกอบด้วย
1) ต้นทุนธุรกรรมอยู่ที่ 2.50 พันลบ.
2) หน่วยลงทุนใหม่เพิ่มขึ้นจำนวน 250 ล้านหน่วย
3) ราคาเพิ่มทุนอยู่ที่ 10.0 บาทต่อหน่วย ทั้งนี้ DPU ที่คาดการณ์ไว้ในปี 2568 อยู่ที่ 0.84 บาท เราคาดว่า INETREIT จะต้องรักษาเงินสดไว้บางส่วนเพื่อชำระหนี้ตามกำหนดของสัญญาเงินกู้ยืมจากการลงทุนในโครงการ IDC เฟส 1 และ 2.1 ตั้งแต่ปี 2569 เป็นต้นไป
คงคำแนะนำ “ซื้อ” จากอัตราตอบแทนเงินปันผลที่ค่อนข้างสูงที่ 9.0%-6.5% ในปี 68-70 market IRR ที่ 9.4% และ WALE ที่ 25 ปี 9 เดือน