Company Analysis

CK การเติบโตปี 68 หนุนโดย backlog ที่แข็งแกร่ง

คาด CK จะรายงานผลขาดทุนสุทธิที่ 26.4 ลบ. ไม่ผลรวมขาดทุนจาก FX ที่ 133.9 ลบ. คาดกำไรปกติคาดว่าจะอยู่ที่ 107.5 ลบ. (-31.2% YoY, -84.2% QoQ)

เราคาดว่ากำไรปกติปี 2568 จะเติบโต YoY จากความคืบหน้าโครงการรถไฟฟ้า MRT สายสีม่วงใต้ที่เร่งตัวขึ้น และโครงการรถไฟฟ้าสาย MRT สีส้มตะวันตกที่เริ่มก่อสร้าง เราคาดว่าโครงการเมกะโปรเจกต์หลายโครงการในงบประมาณปี 2568 และโครงการทางด่วน 2 ชั้น (3.5 หมื่นลบ.) จะได้รับการอนุมัติจากคณะรัฐมนตรีในไตรมาส 1/2568 และจะเปิดประมูลภายในไตรมาส 3/2568 เพื่อให้บรรลุเป้าการเบิกจ่ายของรัฐบาล

ทำให้ CK มีโอกาสได้ backlog มากขึ้น เราคาดว่ากำไรสุทธิของ CK จะผันผวนตามการเปลี่ยนแปลงของ FX ในโครงการ LPB เนื่องจากบริษัทฯ มีภาระหนี้เพิ่มขึ้น ประกอบกับการก่อสร้างที่เร่งตัวขึ้นนั้นจะเริ่มชะลอตัวลงในปี 2571 และสิ้นสุดในปี 2573 ซึ่งจะส่งผลให้เกิดความผันผวนจากการเปลี่ยนแปลงของ FX ระหว่างไตรมาสมากขึ้น แม้ว่าจะเป็นรายการที่ไม่ได้ดำเนินการก็ตาม

คงคำแนะนำ “ซื้อ” และ TP ที่ 27.30 บาท หนุนโดย backlog ที่สูง และซื้อขายโดย holding discount ที่ 45.9% เทียบกับค่าเฉลี่ยในอดีตที่ 31.2%