Company Analysis

COM7 ความตื่นเต้นของผู้บริโภค ต่อ iPhone รุ่นใหม่ที่รองรับ AI

รีวิวไตรมาส 2/2567 เมื่อวันที่ 14 ส.ค. COM7 รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 2/2567 ที่ 752 ลบ. หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรปกติอยู่ที่ 711 ลบ. ลดลง 8.8% YoY จากส่วนแบ่งกำไรของ NCAP ที่ลดลง และค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้น และลดลง 8.7% QoQ จากผลกระทบทางฤดูกาล กำไรปกติในครึ่งแรกของปี 2567 คิดเป็น 49.5% ของประมาณการทั้งปีของเรา

มุมมองเชิงลบจากการประชุมหลังประกาศผลประกอบการของ COM7 จาก 1) ไม่มีการอัปเดตแนวทางการดำเนินงาน 2) ยอดขายที่เงียบในช่วงเดือนก.ค.-ส.ค. และ 3) การเปิดเผยโครงการใหม่ (การค้าปลีกเซลล์แสงอาทิตย์, บริการคลาวด์ และ AI รุ่นใหม่) โดยไม่มีเป้าหมายทางการเงินที่ชัดเจน

ประเด็นสำคัญจากการประชุม ได้แก่

1) การขยายธุรกิจใหม่เข้าสู่การค้าปลีกเซลล์แสงอาทิตย์ บริการคลาวด์ และปัญญาประดิษฐ์เชิงสร้างสรรค์ (Generative AI) สำหรับธุรกิจขนาดกลางและขนาดย่อม (SMEs)

2) ยอดขายในเดือนก.ค.และส.ค. ที่ไม่ค่อยน่าตื่นเต้นนัก แม้จะมีการเปิดตัวอุปกรณ์แบบพับได้ที่ใช้ระบบปฏิบัติการแอนดรอยด์

3) ยังไม่มีผลกระทบจากการที่ Advice ได้รับอนุญาตให้เป็นตัวแทนจำหน่าย Apple นอกห้างสรรพสินค้าในตลาดต่างจังหวัด

4) ปัญหาการขาดแคลน iPad รุ่นใหม่ยังไม่ได้รับการแก้ไข

5) ไม่มีแนวทางใหม่เกี่ยวกับการเติบโตของรายได้

6) มีความคาดหวังสูงต่อการเปิดตัว iPhone16 ในช่วงปลายเดือนก.ย.

7) ผู้บริหารมีความมั่นใจสูงเกี่ยวกับอุปกรณ์ที่รองรับ AI แต่ยอมรับว่าการนำไปใช้งานยังต้องใช้เวลา

มุมมองของเรา เรามีมุมมองที่ค่อนข้างเป็นลบต่อการประชุมนี้ ประการแรก เราไม่ค่อยตื่นเต้นกับธุรกิจใหม่ของ COM7 ซึ่งอาจไม่ใช่ธุรกิจที่ COM7 มีความชำนาญ ผู้บริหารปฏิเสธที่จะให้แนวทางเกี่ยวกับธุรกิจเหล่านี้ ซึ่งอาจบ่งบอกถึงความไม่มั่นใจ ณ ขณะนี้ ประการที่สอง เราเริ่มกังวลมากขึ้นต่อตำแหน่งทางการตลาดของ COM7 ในสินค้าของ Apple ในตลาดต่างจังหวัด จากการขยายตัวเชิงรุกของ Advice สุดท้าย ผู้บริหารของบริษัทฯ ฝากความหวังไว้กับ iPhone 16 มากเกินไป ซึ่งอาจหมายถึงการพึ่งพาผลิตภัณฑ์เพียงตัวเดียว

การลงทุนขนาดใหญ่ที่อยู่ในแผน

COM7 ย่นระยะเวลาการถือครองหุ้นซื้อคืนจากวันที่ 30 ธ.ค.มาเป็น 19 ส.ค. โดยให้เหตุผลว่าต้องการเงินทุนสำหรับการลงทุนใหม่ เราเห็นประโยชน์จากข้อสงสัยกับการลงทุนเหล่านี้แม้จะขาดข้อมูลที่ชัดเจน

มุมมอง KS

แนะ “ซื้อ” เราคงประมาณการกำไรปกติปี 2567-69 และคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ COM7 ด้วยราคาเป้าหมายที่อิงจาก PER กลางปี 2568 ที่ 25.1 บาท ปัจจัยที่อาจส่งผลบวกต่อการปรับมูลค่าในระยะสั้นขึ้นอยู่กับความตื่นเต้นของผู้บริโภคที่มีต่อ iPhone รุ่นใหม่ที่รองรับ AI เป็นหลัก เราให้ประโยชน์กับข้อสงสัยในเป้าหมายทางการเงินที่ไม่ชัดเจนของการลงทุนใหม่ ๆ

เช่น การค้าปลีกเซลล์แสงอาทิตย์ ยอดขายสำหรับ SMEs โดยใช้บริการคลาวด์และ AI และการลงทุนที่ใช้เงินทุนสูงที่ยังไม่ได้เปิดเผย หากไม่มีการลงทุนใหม่ ๆ COM7 จะเปลี่ยนจากบริษัทฯ ที่มีการเติบโตสูงไปสู่บริษัทฯ ที่เติบโตเต็มที่ การตัดสินใจของบริษัทฯ ในการจัดสรรเงินทุน ไม่ว่าจะเป็นการลงทุนซ้ำหรือจ่ายเงินปันผล/ซื้อหุ้นคืน จะเป็นตัวกำหนดความน่าสนใจในการลงทุนของหุ้น

ราคาเป้าหมาย เราปรับเพิ่มราคาเป้าหมายของ COM7 ขึ้น 2.5% จาก 24.5 บาทเป็น 25.1 บาท เนื่องจากเราปรับปีฐานราคาเป้าหมายจากสิ้นปี 2567 เป็นกลางปี 2568 และอัปเดตราคาเป้าหมายของเราสำหรับ NCAP ปัจจุบันหุ้นซื้อขายด้วย PER ปี 2567 ที่ 17.5 เท่า โดยอิงจากการคาดการณ์อัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปี (CAGR) ของกำไรต่อหุ้น (EPS) ในช่วง 3 ปีของเราที่ 9.75% อัตราผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (ROE) ที่ 34.53% และอัตราตอบแทนจากเงินปันผลที่ 3.33%