Company Analysis

KS : TFM คาดกำไรจะแข็งแกร่งต่อเนื่องใน 3Q68

คาดกำไรไตรมาส 3/2568 จะเติบโตทั้ง YoY และ QoQ

เราคาดว่ากำไรไตรมาส 3/2568 จะอยู่ที่ 212 ลบ. เพิ่มขึ้น 40% YoY และ 9% QoQ หนุนโดยการเติบโตอย่างแข็งแกร่งของปริมาณการขายอาหารกุ้งและอาหารปลากะพงขาว ประกอบกับอัตรากำไรขั้นต้นโดยรวมที่ปรับดีขึ้นตามต้นทุนวัตถุดิบที่ลดลง

ไตรมาส 3 ยังคงเป็นไตรมาสที่ดีสำหรับการเพาะเลี้ยงกุ้ง

เราคาดว่ายอดขายไตรมาส 3/2568 จะอยู่ที่ 1.6 พันลบ. เพิ่มขึ้น 18% YoY และ 11% QoQ โดยได้รับแรงหนุนจากความต้องการอาหารกุ้งและอาหารปลากะพงขาวที่แข็งแกร่งในช่วงฤดูกาลเพาะเลี้ยงสัตว์น้ำในไตรมาส 3 ขณะเดียวกัน ยอดขายอาหารกุ้งในอินโดนีเซียฟื้นตัวเทียบเท่ากับปีที่แล้ว หลังจากได้รับผลกระทบจากการระบาดของโรคกุ้งในช่วงครึ่งแรกของปี 2568 ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) น่าจะเพิ่มขึ้น 2.6 ppt YoY แต่ลดลง 1.2 ppt QoQ เป็น 21.7% ตามราคาปลาป่นที่สูงขึ้น QoQ อัตราภาษีที่แท้จริงคาดว่าจะลดลงเล็กน้อยจาก 14% ในครึ่งแรกของปี 2568 เนื่องจากการต่ออายุสิทธิประโยชน์จาก BOI ในเดือน ส.ค.

ราคาวัตถุดิบที่ลดลงจะส่งผลให้ GPM ปรับตัวขึ้น YoY

ในไตรมาส 3/2568 ต้นทุนวัตถุดิบโดยรวมของ TFM คาดว่าจะลดลง YoY แต่เพิ่มขึ้นเล็กน้อย QoQ ราคากากถั่วเหลืองลดลง 28% YoY และ 11% QoQ ขณะที่ราคาแป้งสาลีลดลง 11% YoY และทรงตัว QoQ ราคาปลาป่นเพิ่มขึ้น 5% QoQ แต่ยังคงลดลง 5% YoY

มุมมอง KS : คงคำแนะนำ “ซื้อ” หลังจากการปรับประมาณการกำไร เราได้ปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 7.0 บาท จากเดิม 6.35 บาท อิงตาม PER ที่ 10.7 เท่า หรือ 0.75SD ต่ำกว่าระดับ PER ล่วงหน้าเฉลี่ยของ TFM ในอดีต