Company Analysis

THCOM คาดกระแสเงินสดแข็งแกร่งในปี 2570

Local NDR เมื่อวันที่ 6 ก.ย.2566 เราเชิญ CEO และ CFO ของ THCOM มาพูดคุยกับนักลงทุนสถาบันในประเทศจำนวน 49 ราย และนักลงทุนรายใหญ่จำนวน 15 ราย หัวข้อพูดคุยหลัก ได้แก่

1) ยอดขายดาวเทียม TC10 จำนวนมากให้กับ Eutelsat
2) แผนการย้ายลูกค้าจาก TC4 ไปยัง TC9, TC9a และ TC10
3) การใช้งบลงทุนของ TC9, TC9a และ TC10 ให้เกิดประโยชน์สูงสุดของ THCOM
4) โอกาสทางธุรกิจที่อาจเกิดขึ้นและปัจจัยลบจากดาวเทียมวงโครจรต่ำ
5) คาดการณ์รายได้และกำไรจาก TC10

มุมมองของเรา

1) เรามีมุมมองบวกต่อยอดขาย TC10 จำนวนมากให้กับ Eutelsat
2) เราคาดว่าจะมีลูกค้ารายใหม่สำหรับดาวเทียม TC4, TC9 และ TC9a
3) เราไม่สามารถตัดความเป็นไปได้ที่ว่า THCOM อาจประสบความสำเร็จในการขายดาวเทียม TC10 จำนวนมากให้กับผู้ประกอบการดาวเทียมรายอื่นด้วยอัตราตอบแทนที่ดีกว่า
4) การวิเคราะห์ของเราพบว่ารายได้และกำไรปกติระดับสูงสุดของ THCOM น่าจะเกิดขึ้นในปี 2571 ที่ 8.6 พันลบ. และ 2.6 พันลบ. ตามลำดับ

ความกังวลของเรา

1) แผนธุรกิจของผู้บริหารต่อใบอนุญาตตำแหน่งวงโคจะ 78.5E ยังไม่ชัดเจน ทั้งนี้ กสทช. กำหนดให้ THCOM บริการดาวเทียมในวงโคจร 78.5E ภายในปี 2569
2) เราคาดว่ากำไรสุทธิของ THCOM ระหว่างปี 2568-70 จะอ่อนตัวลงจากการโอนรายได้จาก TC4 ไปยัง TC9 และ TC9a และค่าใช้จ่าย D&A และค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่อยู่ระดับสูงในช่วงแรกของโครงการ
3) สกุลเงินกีบที่อ่อนค่าลงมากซึ่งอาจสร้างผลขาดทุนจาก LTC

เพิ่มคำแนะนำเป็น “ซื้อ” และเพิ่มราคาเป้าหมายสิ้นปี 2567 ขึ้น 27.4% เนื่องจากคาดว่าการเป็นพันธมิตรกับ Eutelsat จะช่วยเพิ่ม project IRR