Company Analysis

KS : SAV แนวโน้ม 3Q68 ยังแข็งแกร่ง

เราเข้าร่วมการประชุมนักวิเคราะห์หลังประกาศผลประกอบการไตรมาส 2/2568 เมื่อวานนี้ ผู้บริหารคงเป้าการเติบโตของรายได้ในปี 2568 ไว้ตามเดิมที่ 8-10% และคาดกำไรสุทธิจะเติบโตขึ้น 15-20% YoY คาดการณ์ของบริษัทฯ

อิงจากปริมาณการจราจรทางอากาศและปริมาณผู้โดยสารในกัมพูชาที่คาดสูงขึ้นหนุนจากการเปิดสนามบินใหม่สองแห่ง ได้แก่ สนามบิน Dara Sakor ซึ่งจะให้บริการเที่ยวบินภายในประเทศเป็นหลัก และสนามบินนานาชาติ Techo ซึ่งมีกำหนดเปิดให้บริการในเดือนก.ย.2568 สนามบินนานาชาติ Techo จะมีศักยภาพรองรับผู้โดยสารระยะเฟสแรกที่ 13 ล้านคนต่อปี เทียบกับความสามารถในการรองรับผู้โดยสารของสนามบินพนมเปญในปัจจุบันที่เพียง 2-3 ล้านคนต่อปี

แม้เกิดความตึงเครียดระหว่างไทยและกัมพูชาในไตรมาส แต่ผู้บริหารคาดว่าบริษัทฯ จะสามารถเพิ่มการเติบโตของบริการจราจรทางอากาศได้ด้วยแรงขับเคลื่อนจาก

1) อุปสงค์ที่แข็งแกร่งจากนักท่องเที่ยวชาวจีนที่จะเดินทางไปยังมาเลเซียและสิงคโปร์
2) เส้นทางบินใหม่ของสายการบิน Turkish Airlines และ ANA
3) จำนวนเที่ยวบินที่เพิ่มขึ้นจาก AirAsia Cambodia และ Emirates
4) จำนวนเที่ยวบิน overflights ที่มากขึ้นจากประเทศไทยและเวียดนาม ทั้งนี้ กัมพูชารายงานจำนวนนักท่องเที่ยวขาเข้า 5 เดือนแรกปีนี้ที่ 2.95 ล้านคน หรือเติบโตขึ้น 11.7% YoY

บริษัทฯ ประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาลสำหรับผลการดำเนินงานครึ่งแรกปีนี้ที่ 0.4 บาท/หุ้น หรือคิดเป็นอัตราตอบแทนที่ 3.3% โดยจะขึ้นเครื่องหมาย XD วันที่ 26 ส.ค. และกำหนดจ่ายเงินวันที่ 11 ก.ย.2568

SAV กลายเป็นผู้จัดจำหน่ายระบบเรดาร์ Thales แต่เพียงผู้เดียวในกลุ่มประเทศ CLMV และคาดว่าจะจำหน่ายอุปกรณ์ให้กับ AeroThai ในปี 2568 ขณะเดียวกัน บริษัทฯ มีแผนที่จะเข้าร่วมประมูลโครงการปรับปรุงระบบตรวจจับวัตถุแปลกปลอม (FOD) ที่สนามบินสุวรรณภูมิ ดอนเมือง และภูเก็ต ซึ่งมีมูลค่าโครงการรวม 1.28 พันลบ.

มุมมอง KS : เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” SAV ด้วยราคาเป้าหมายเดิมที่ 19.23 บาท เราคาดว่าความตึงเครียดระหว่างไทยและกัมพูชาจะส่งผลกระทบต่อกำไรไตรมาส 3/2568 ของ SAV ในระดับเล็กน้อยเนื่องจากบริษัทฯ ยังรายงานจำนวนเที่ยวบินบริการรวมเพิ่มขึ้นในไตรมาส 3/2568 หนุนจากจำนวนเที่ยวบิน overflight ที่สูงขึ้น