Company Analysis

KS : MOSHI คาดกำไรจะเติบโต HoH ใน 2H68 พร้อมความสามารถในการกำไรที่ดีขึ้น

ผู้บริหาร MOSHI ยืนยันเป้าการเติบโตของรายได้ที่ 15-20% พร้อมปรับเพิ่มเป้าอัตราการเติบโตของยอดขายสาขาเดิม (SSSG) เป็น 4-5% จากเดิมที่ 3-5% บริษัทฯ ยังคงเน้นกลยุทธ์การขยายสาขา โดยมีแผนที่จะเปิดสาขาใหม่ 40 แห่งในปี 2568 และอีก 30 สาขาในปี 2569 แม้ว่าจะมีการแข่งขันที่รุนแรงขึ้นจากทั้งผู้ประกอบการรายใหม่

SSSG เดือน ก.ค. ถึงกลางเดือน ส.ค. อยู่ที่ 6-7% คาดกำไรครึ่งปีหลังของปี 68 จะเพิ่มขึ้นทั้งแบบ YoY และ HoH ซึ่งเป็นช่วงไฮซีซั่นของยอดขาย และไม่มีส่วนแบ่งผลขาดทุนจาก JV ในช่วงครึ่งปีหลังของปี 67

ความสามารถในการทำกำไรปรับตัวดีขึ้นเช่นกัน โดยมีอัตรากำไรขั้นต้นกว้างขึ้น 120bps YoY ในช่วงครึ่งแรกของปี 2568 สาเหตุหลักมาจากจากสัดส่วนการนำเข้าที่เพิ่มขึ้น ซึ่งเพิ่มขึ้นเป็น 63% จาก 55% ในช่วงเวลาเดียวกันของปีก่อน รวมถึงผลกระทบเชิงบวกจากเงินบาทที่แข็งค่าขึ้น และสัดส่วนสินค้านำเข้าที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้นอีกในไตรมาส 4/2568

ผู้บริหารจึงมองว่าอัตรากำไรจะขยายตัวอย่างต่อเนื่องมากกว่า 1.20bps YoY -ขณะที่กำไรช่วงครึ่งหลังของปี 2568 คาดว่าจะประโยชน์จากยอดขายที่แข็งแกร่งตามฤดูกาล อัตรากำไรที่เพิ่มขึ้นต่อไป และการไม่มีผลขาดทุนจากกิจการร่วมทุน (JV) ที่ส่งผลกระทบต่อผลประกอบการช่วงครึ่งหลังของปี 2567

มุมมอง KS : แนะนำ “ซื้อ” เราปรับเพิ่มราคาเป้าหมายกลางปี 2569 เป็น 53.4 บาท จากเดิม 52.2 บาท อิงตาม วิธี DCF โดยใช้อัตราคิดลดที่ 9.7% คิดเป็น PER ปี 2569 ที่ 23 เท่า หรือ 1.0SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย PER ล่วงหน้าในอดีตเล็กน้อย