WHART : ทิศทางค่าเช่ากำหนดราคาต่อหน่วย

• มีอะไรใหม่? การพูดคุยล่าสุดของเรากับผู้จัดการกองทรัสต์ของ WHART สามารถสรุปได้ดังนี้ ประการแรก อัตราการเช่า (OCR) ที่ลดลงในปี 2566 มาจากการย้ายสต็อกสินค้าของลูกค้าไปยังสถานที่ของตนเอง กองทรัสต์ได้ตระหนักถึงสถานการณ์เหล่านี้ล่วงหน้าและกำลังดำเนินการเพื่อเพิ่ม OCR ประการที่สอง การหมุนเวียนของลูกค้าที่ย้ายออกไปและลูกค้าที่เข้ามาใหม่อาจใช้เวลา 3-6 เดือนก่อนที่จะกลับมารับรู้รายได้เต็มจำนวนอีกครั้ง ประการที่สาม รายได้ที่อาจหายไปอาจจะน้อยกว่าอัตรา OCR ที่ลดลงจากข้อตกลงการการันตีรายได้
• การวิเคราะห์ของเรา WHART รายงาน OCR เฉลี่ยในเชิง YTD สำหรับทุกไตรมาส ในช่วง 3M66 OCR อยู่ที่ 90.2% สำหรับ 6M66 อยู่ที่ 90% สำหรับ 9M66 อยู่ที่ 89% และสำหรับ 12M66 อยู่ที่ 88% ในขณะเดียวกัน WHART รายงานพื้นที่เช่าสุทธิสิ้นไตรมาส (EOQ) อยู่ที่ 1.74 ล้านตร.ม. ใน 3M66, 1.74 ล้าน ตร.ม. ใน 6M66, 1.74 ล้าน ตร.ม. ใน 9M66 และ 1.89 ล้าน ตร.ม. ในช่วง 12M66 กองทรัสต์ประสบความสำเร็จในการซื้อพื้นที่เช่าเพิ่มเติมจำนวน 1.43 แสนตร.ม. ในวันที่ 25 ธ.ค. 2566 การคำนวณของเราชี้ให้เห็นว่าพื้นที่ซึ่งถูกเช่า EOQ ของ WHART อยู่ที่ 1.57 ล้านตร.ม. ในไตรมาส 1/2566 1.56 ล้าน ตร.ม. ในไตรมาส 2/2566 1.51 ล้าน ตร.ม. ในไตรมาส 3/2566 และ 1.6 ล้าน ตร.ม. ในไตรมาส 4/2566 ซึ่งแสดงถึง OCR EOQ ที่ 90.2% ในไตรมาส 1/2566, 89.8% ในไตรมาส 2/2566, 86.9% ในไตรมาส 3/2566 และ 85% ในไตรมาส 4/2566
• มุมมองของเรา เรามีมุมมองเชิงลบเล็กน้อยต่อพัฒนาการนี้ ประการแรก หากกองทรัสต์ไม่สามารถเติมเต็มพื้นที่ว่างให้เช่าได้ในเร็ว ๆ นี้ OCR ที่จะรายงานในไตรมาส 1/2567 อาจกระตุ้นให้เกิดความกังวลของตลาดเกี่ยวกับอุปสงค์คลังสินค้าให้เช่า ประการที่สอง เรามีความกังวลมากขึ้นเกี่ยวกับสถานการณ์ด้านราคา จากอุปสงค์ที่ลดลงและความกดดันของกองทรัสต์ในการเติมเต็มพื้นที่ว่าง
• ปรับประมาณการกำไร เราใช้แนวทางอนุรักษ์นิยมในสมมติฐานทางการเงินของเราบนการพัฒนาขึ้นของ OCR ในระยะกลางถึงระยะยาว ด้วยเหตุนี้ เราจึงปรับลดประมาณการ core EPU ของเราลง 4.5%/4.5%/4.4% เป็น 0.77 บาท/0.78 บาท/0.79 บาท และประมาณการ DPU ของเราลง 2.2%/2.1%/2% เป็น 0.76 บาท/0.77 บาท/0.78 บาท สำหรับปี 2567/68/69 เราลดสมมติฐาน OCR ของเราจาก 90%/90.2%/90.4% เป็น 84.4%/85%/85.8% ในปี 2567/68/69 ภายใต้ประมาณการทางการเงินใหม่ของเรา WHART เสนอ market IRR ที่ 8.5% เทียบกับคาดการณ์เดิมที่ 8.8%

• แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 12.30 บาท แม้ว่า OCR จะอ่อนแอลง แต่ WHART ก็เสนออัตราตอบแทนจากเงินปันผลที่ 7.9% ในปี 2567 และ market IRR ที่ 8.5% ภายใต้ WALE 57.2 ปี

เปิดพอร์ตลงทุน >> https://ksecurities.co/open-account

Follow us :

LINE : https://ksecurities.co/KS-LineOA

Facebook: https://ksecurities.co/KS-Facebook

Instagram: https://ksecurities.co/KS-Instagram

Twitter: https://ksecurities.co/KS-Twitter

YouTube: https://ksecurities.co/KS-Youtube

Threads: https://ksecurities.co/KS-Threads

#KS #หลักทรัพย์กสิกรไทย #KSecurities #การลงทุน #การลงทุนหลักทรัพย์ #ผลตอบแทน #ข่าวหุ้น #หุ้นไทย #WHART