Company Analysis

BCP : Upside จากการค้นพบน้ำมัน

Upside จากธุรกิจ E&P BCP รายงานต่อตลาดหลักทรัพย์ฯ ว่า OKEA ASA ซึ่งเป็นบริษัทย่อยที่ BCP ถือหุ้น 45.58% ได้ค้นพบแหล่งน้ำมันดิบสำรองที่หลุมสำรวจ Talisker ในแหล่ง Brage โดย OKEA เป็นผู้ดำเนินการและถือหุ้นอยู่ 35.2% ทั้งนี้ การประเมินเบื้องต้นพบว่าปริมาณทรัพยากรที่สามารถผลิตได้ (Gross Recoverable Resource) อยู่ในช่วง 16-33 ล้านบาร์เรลเทียบเท่าน้ำมัน (boe) ซึ่งกิจกรรมสำรวจคาดว่าจะแล้วเสร็จในไตรมาส 4/2568 และคาดว่าจะสามารถเริ่มการผลิตน้ำมันครั้งแรกได้ในปี 2571

มองเป็นบวกเล็กน้อยต่อข่าวนี้ เรามองเป็นบวกเล็กน้อยต่อการค้นพบน้ำมันครั้งนี้เนื่องจากช่วยให้ปริมาณการผลิตปิโตรเลียมจากแหล่งของบริษัทเองเติบโต ซึ่งโดยปกติจะให้ผลตอบแทนทางการเงินที่ดี เพราะมีค่าใช้จ่ายในการลงทุน (CAPEX) ที่ต่ำ ทั้งนี้ จากลักษณะธุรกิจการสำรวจและผลิต (E&P) ที่อยู่ในช่วงกลางถึงปลายอายุสัมปทาน ทรัพยากรที่สามารถผลิตได้ 16–33 ล้านบาร์เรล อาจแปลงเป็น upside ต่อปริมาณการผลิตน้ำมันราว 3–6 KBD หรือคิดเป็น +10-20% ของแผนการผลิตน้ำมันในแต่ละปี เมื่อพิจารณาจากราคาขายที่เชื่อมโยงกับน้ำมัน Brent และโครงสร้างต้นทุนการผลิตที่ใกล้เคียงเดิม เราประเมินว่า upside นี้อาจเพิ่มกำไรสุทธิราว 165–330 ลบ. (กำไรต่อหุ้น (EPS): 0.11–0.22 บาท) หรือคิดเป็น upside 3–7% ต่อประมาณการกำไร 2571 ของ BCP

มองเป็น upside เพิ่มเติม อย่างไรก็ตาม เนื่องจากยังขาดข้อมูลเกี่ยวกับกำหนดเวลาการนำน้ำมันสำรองดังกล่าวเข้าสู่การผลิตจริง เราจึงปล่อยไว้ให้เป็น upside เรายังคงประมาณการกำไรปี 2569-70 ไว้ที่ 4.9 พันลบ. ต่อปี

แนะนำ “ซื้อ” และ TP ที่ 35.50 บาท เนื่องจากความเสี่ยงต่อผลตอบแทนยังไม่น่าสนใจและมูลค่าหุ้นที่ค่อนข้างแพง ความเสี่ยงหลักคือคดีฟ้องร้องเกี่ยวกับโครงการ SAF ที่ยังคงดำเนินอยู่