Company Analysis

OR : คาดกำไรไตรมาส 1/67 แข็งแกร่ง

คาดกำไรไตรมาส 1/2567 ฟื้นตัวขึ้น QoQ เราคาดว่ากำไรสุทธิไตรมาส 1/2567 ของ OR จะอยู่ที่ 3,706 ลบ. เพิ่มขึ้น 24.6% YoY และ 1,822.6% QoQ โดยปัจจัยหนุนการเติบโตในเชิง QoQ มาจาก 1) อัตรากำไรของน้ำมันที่เพิ่มขึ้น 13.9% YoY และ 53.3% QoQ มาอยู่ที่ 1.15 บาท/ลิตร จากกำไรจากสต็อกน้ำมันที่ 300 ลบ. ซึ่งคาดว่าจะหักล้างผลกระทบเชิงลบทั้งหมดจากยอดขายน้ำมันที่ลดลง 7% YoY และ QoQ มาอยู่ที่ 6,490 ล้านลิตร 2) ยอดขายของ Café Amazon ที่ทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 99 ล้านแก้ว 3) กำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศที่ 350 ลบ. จากเงินบาทที่อ่อนค่าลงและ 4) ค่าใช้จ่าย SG&A ต่อลิตรที่ลดลง QoQ (แต่เพิ่มขึ้น YoY) จากค่าใช้จ่ายพนักงานที่ลดลง ด้วยเหตุนี้ เราจึงคาดว่ากำไรสุทธิไตรมาส 1/2567 จะคิดเป็นสัดส่วนที่ 27.4% ของประมาณการกำไรทั้งปีนี้ของเรา
คาดกำไรสุทธิไตรมาส 2/2567 ยังแข็งแกร่ง เราคาดว่ากำไรสุทธิของ OR จะยังแข็งแกร่งในไตรมาส 2/2567 จากการปรับราคาน้ำมันดีเซลขึ้น 1.0 บาท/ลิตร ในเดือนเม.ย. และเราคาดว่าจะมีการปรับราคาขึ้นอีกในอนาคตอันใกล้ เนื่องจากกองทุนน้ำมันเชื้อเพลิงมีฐานะติดลบมากกว่า 1 แสนลบ. ส่งผลให้เราคาดว่าอัตรากำไรน้ำมันจะอยู่ในระดับที่มากกว่า 1.0 บาท/ลิตร ในไตรมาส 2/2567

แนะนำ “ถือ” และ TP ที่ 20.20 บาท จาก upside ที่จำกัดต่อราคาเป้าหมายของเรา อย่างไรก็ดี เราคาดว่าราคาหุ้นมีโอกาสปรับตัวขึ้นในระยะสั้นเนื่องจากกำไรสุทธิครึ่งแรกปีนี้ที่คาดว่าจะเติบโตขึ้นโดยหนุนจากกำไรจากสต็อกน้ำมัน ทั้งนี้ ราคาเป้าหมายของเราที่ 20.20 บาท คำนวณด้วยวิธี SOTP ซึ่งมีส่วนลดที่ 20% จากความเสี่ยงด้านนโยบาย