Company Analysis

BCP OKEA เป็นปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโต

OKEA เป็นปัจจัยหลักในการขับเคลื่อนเป้าหมาย EBITDA แนวโน้มการเติบโตของ OKEA เป็นหนึ่งในปัจจัยที่สำคัญสำหรับ BCP ในการบรรลุเป้าหมายกำไรก่อนหักดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมและค่าตัดจำหน่าย (EBITDA) ที่สูงกว่า 1 แสนลบ. เมื่อพิจารณาจาก EBITDA ปี 2566 ที่ประมาณ 4 หมื่นลบ. OKEA มีส่วนแบ่งใน EBITDA ดังกล่าวประมาณครึ่งหนึ่งหรือ 1.97 หมื่นลบ.

โดย OKEA วางแผนที่จะเพิ่มปริมาณการขายอีก 40-60% YoY เป็น 35-40 KBD ในปี 2567 ผ่านส่วนแบ่งโครงการ Statfjord เต็มปี และมุ่งขยายปริมาณการผลิตปิโตรเลียมเป็น 100 KBD ภายในปี 2573 ผ่านการขยายธุรกิจจากทั้งภายในและการเข้าซื้อกิจการเพิ่มเติม

เราคิดว่าแนวโน้มการเติบโตของ OKEA ที่นอกเหนือจากการเข้าซื้อสินทรัพย์ Stafjord Area ยังคงไม่ชัดเจน ในขณะที่กำไรสะสมที่ติดลบจะจำกัดความสามารถในการจ่ายเงินปันผล ดังนั้นราคาหุ้นน่าจะซื้อขายโดยมีส่วนลดจากพื้นฐานในอีก 12 เดือนข้างหน้า

ไม่มีทางที่จะละทิ้งอุตสาหกรรมน้ำมันและก๊าซได้ในระยะสั้น เราไม่คิดว่านอร์เวย์จะสามารถละทิ้งอุตสาหกรรมน้ำมันและก๊าซได้ในระยะสั้น เนื่องจากรายได้จากการผลิตปิโตรเลียมคิดเป็นมากกว่าครึ่งหนึ่งของการส่งออกของนอร์เวย์ มากกว่าหนึ่งในสามของรายได้รัฐ และหนึ่งในสี่ของ GDP จึงเป็นเหตุผลที่รัฐบาลอนุญาตให้บริษัท E&P ทั้งหมดใช้ค่าใช้จ่ายการลงทุน (capex) เป็นรายการลดหย่อนภาษีได้ เราคิดว่า OKEA อยู่ในแนวทางที่ถูกต้อง เนื่องจากธุรกิจ E&P ในทะเลเหนือกำลังควบรวมกัน

แนวโน้มการเติบโตของ OKEA เป็นหนึ่งในปัจจัยที่สำคัญสำหรับ BCP ในการบรรลุเป้าหมาย EBITDA ที่สูงกว่า 1 แสนลบ.ภายในปี 2573 เราคงคำแนะนำ “ถือ” สำหรับ BCP ด้วย TP สิ้นปี 2567 ที่ 45.0 บาท