PTT : กำไรมีความผันผวนในอนาคต

• คาดกำไรไตรมาส 1/2568 จะปรับตัวดีขึ้น QoQ เราคาดว่ากำไรสุทธิไตรมาส 1/2568 ของ PTT จะอยู่ที่ 2.33 หมื่นลบ. (กำไรต่อหุ้น: 0.81 บาท) เพิ่มขึ้น 150% QoQ แต่ลดลง 20% YoY กำไรที่คาดว่าจะปรับตัวดีขึ้น QoQ สาเหตุหลักมาจากบริษัทในเครือหลักๆ ที่มีกำไรเพิ่มขึ้น ซึ่งน่าจะปรับตัวดีขึ้น 76% QoQ เป็น 2.15 หมื่นลบ. จากผลขาดทุนจากสต๊อกน้ำมันที่ลดลงและไม่มีรายการพิเศษใดๆ ในขณะเดียวกัน ความสามารถในการกำไรของธุรกิจก๊าซและน้ำมันซึ่งเป็นธุรกิจหลักของ PTT จะยังคงเท่าเดิม เนื่องจากกำไรจากการปรับราคาขายผลิตภัณฑ์ที่ดีขึ้นจะถูกหักล้างด้วยต้นทุนก๊าซที่สูงขึ้น 5% และปริมาณการขายก๊าซธรรมชาติที่ลดลง 4%

• คาดไตรมาส 2/2568 จะได้รับผลกระทบของผลขาดทุนจากสต๊อกน้ำมันก้อนใหญ่ เราคาดว่ากำไรไตรมาส 2/2568 ของ PTT จะลดลงอย่างมากทั้ง QoQ และ YoY เนื่องจากอาจต้องบันทึกผลขาดทุนจากสต๊อกน้ำมันจำนวนมหาศาลตามราคาน้ำมันที่ลดลง 15% QTD แม้กำไรปกติคาดว่าจะปรับดีขึ้น QoQ แต่ด้วยค่าการกลั่น (GRM) ที่สูงขึ้น ส่วนต่างราคาปิโตรเคมีภัณฑ์ และค่าการตลาดขายปลีกน้ำมันที่ปรับดีขึ้น กลุ่ม PTT ยังคงมีสต๊อกน้ำมันในมือมากถึง 40 ล้านบาร์เรล ซึ่งอาจขาดทุนจากสต๊อกน้ำมันราว 1 หมื่นลบ. ตามราคาน้ำมันที่ลดลงประมาณ 10-11 ดอลลาร์สหรัฐ/บาร์เรล ในเชิง YoY

• ผลกระทบจากการปรับโครงสร้างราคาต้นทุนก๊าซ จากหนังสือพิมพ์ประชาชาติ ที่ประชุมคณะกรรมการนโยบายพลังงานแห่งชาติมีมติรับทราบผลการศึกษาโครงสร้างราคาก๊าซธรรมชาตืใหม่ที่นำเสนอโดยรัฐมนตรีว่าการกระทรวงพลังงาน โดยเรามองว่าโครงสร้างราคาก๊าซใหม่มีผลกระทบที่น้อยกว่านโยบาย Single pool gas price ที่ใช้ก่อนหน้า แต่ไม่ดีเท่ากับสูครราคาดั้งเดิมที่ใช้ต้นทุนก๊าซจากอ่าวไทย และเปิดรับ upside ทั้งหมดที่ได้จากการขายอีเทนและโพรเพน โดยโครงสร้างก๊าซธรรมขาติใหม่จะให้โรงแยกก๊าซใช้ต้นทุนก๊าซจากอ่าวไทยเหมือนสูตรดั้งเดิม แต่ต้องมีการแบ่งผลกำไรจากการขายผลิตภัณฑ์ C2+ ไปบางส่วนเพื่อลดต้นทุนก๊าซสำหรับภาคการผลิตไฟฟ้า แต่อย่างไรก็ตาม upside ที่ถูกจำกัดนี้ จะได้รับการชดเชยจากการป้องกัน downside ที่อาจเกิดขึ้นโดยให้ผลตอบแทนการลงทุนคงที่สำหรับเงินลงทุนในโรงแยกก๊าซแทน ดังนั้น โครงสร้างราคาก๊าซใหม่นี้จะไม่ส่งผลต่อต้นทุนอีเทนของ PTTGC แต่เรายังคงสงสัยเกี่ยวกับผลกระทบต่อผู้ใช้ภาคอุตสาหกรรม เช่น โรงปูนซีเมนต์ โรงกลั่นน้ำมัน โรงผลิตแก้ว และอื่นๆ เนื่องจากต้นทุนก๊าซในปัจจับันยังต่ำกว่าตัวเลขต้นทุนนำเข้า LNG อยู่พอสมควร

มุมมอง KS

• แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 33.80 บาท จาก TSR 17% ราคาหุ้นอยู่ต่ำกว่าจุดต่ำสุดในช่วงเกิดโควิด-19 ในปี 63 แล้ว ขณะที่กำไรผันผวนน้อยกว่าหุ้น pure play

เปิดพอร์ตลงทุน >> https://ksecurities.co/open-account

Follow us :

LINE : https://ksecurities.co/KS-LineOA

Facebook: https://ksecurities.co/KS-Facebook

Instagram: https://ksecurities.co/KS-Instagram

Twitter: https://ksecurities.co/KS-Twitter

YouTube: https://ksecurities.co/KS-Youtube

Threads: https://ksecurities.co/KS-Threads

#KS #หลักทรัพย์กสิกรไทย #KSecurities #การลงทุน #การลงทุนหลักทรัพย์ #ผลตอบแทน #ข่าวหุ้น #หุ้นไทย #PTT