Company Analysis

REVIEW 1Q68 : MTC & SAWAD & TIDLOR

MTC : กำไรไตรมาส 1/68 เป็นไปตามคาด

MTC รายงานกำไรไตรมาส 1/2568 ที่ 1.57 พันลบ. เพิ่มขึ้น 2% QoQ และ 13% YoY สอดคล้องกับที่เราและตลาดคาดไว้
เราคาดว่ากำไร 2Q68 จะปรับตัวดีขึ้นเล็กน้อยจาก 1Q68 โดยได้รับแรงหนุนจากการเติบโตของสินเชื่ออย่างต่อเนื่องที่มากกว่า 10% YoY
อัตราส่วนหนี้เสีย (NPL ratio) 1Q68 ลดลงเล็กน้อยเป็น 2.7% ซึ่งสะท้อนถึงคุณภาพสินทรัพย์ที่ควบคุมได้ โดยได้รับแรงหนุนจากสินเชื่อที่มีหลักประกันและอัตราส่วน LTV ที่ต่ำสำหรับสินเชื่อจำนำทะเบียนรถยนต์
อัตราสำรองต่อหนี้สูญ (coverage ratio) 1Q68 ปรับตัวดีขึ้น
แนะนำ “ซื้อ” TP ที่ 49.00 บาท เราชอบ MTC จากคุณภาพสินทรัพย์ที่ปรับตัวดีขึ้น โมเมนตัมที่แข็งแกร่งในการเพิ่มส่วนแบ่งทางการตลาดในกลุ่มสินเชื่อจำนำทะเบียนรถยนต์ และอาจมี upside จากการปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบาย รวมถึงการอัปเกรดเครดิตเรตติ้งที่อาจเกิดขึ้น

SAWAD : ผลประกอบการไตรมาส 1/68 อ่อนแอ

SAWAD รายงานกำไรไตรมาส 1/2568 ที่ 1.1 พันลบ. ลดลง 10% QoQ และ 13% YoY ผลประกอบการต่ำกว่าประมาณการของตลาด 8% กำไรไตรมาส 1/2568 คิดเป็น 21% ของประมาณการทั้งปีของเรา
อัตราส่วนหนี้เสีย (NPL ratio) 1Q68 เพิ่มขึ้นเล็กน้อยเป็น 3.6% จาก 3.5% ใน 4Q67 เนื่องจากมีการก่อตัวของ NPL ใหม่เพิ่มขึ้น
แนะนำ “ถือ” TP ที่ 23.75 บาท เราเชื่อว่าแนวโน้มกำไรปี 2568 จะไม่น่าตื่นเต้นนักจากแนวโน้มการเติบโตของสินเชื่อที่อ่อนแอ ขณะที่ credit cost จะยังคงอยู่ในระดับสูงจาก coverage ratio ที่ต่ำ

TIDLOR : กลับมาเดินหน้าต่อ

รายงานกำไรไตรมาส 1/2568 ที่ 1.22 พันลบ. เพิ่มขึ้น 17% QoQ และ 10% YoY และเป็นสถิติสูงสุดใหม่ กำไรสูงกว่าที่เราคาดการณ์ไว้ 13% และสูงกว่าของตลาด 8%
คุณภาพสินทรัพย์ของ TIDLOR ปรับตัวดีขึ้น โดยคาดว่า credit cost ปี 2568 จะต่ำกว่า 3% ซึ่งอาจมี upside ต่อกำไร 2–5%
แนวโน้มการเติบโตของสินเชื่อมีความแข็งแกร่งมากขึ้น โดยคาดว่า 2Q68 จะปรับตัวดีขึ้น และมีโอกาสเติบโตมากกว่า 6.6% ในปี 2567 แต่ว่าเรายังคงประมาณการไว้ที่ 6.1%
ต้นทุนเงินทุนอาจแตะจุดสูงสุดใน 2-3Q68 และมีแนวโน้มทรงตัวในปี 2569 ซึ่งจะเป็นปัจจัยสนับสนุน NIM
แนะนำ “ซื้อ” ด้วย TP ที่ 19.75 บาท เรามองว่า PER ที่ 6 เท่า เป็นระดับที่น่าสนใจในการเข้าลงทุน