Company Analysis

BTG สัญญาณในการฟื้นตัวที่ดี

คาด BTG จะรายงานผลขาดทุนลดลงในไตรมาส 4/66 จากอัตรากำไรขั้นต้นที่ดีขึ้นเนื่องจากราคาสุกรในประเทศที่ฟื้นตัวและปริมาณการขายที่เพิ่มขึ้น

อัปเดตธุรกิจในต่างประเทศ ธุรกิจต่างประเทศของ BTG ในไตรมาส 4/2566 มีแนวโน้มได้รับผลกระทบจากราคาสุกรในกัมพูชาที่หดตัวจากการลักลอบนำเข้าชิ้นส่วนสุกรผิดกฎหมายตั้งแต่ปลายไตรมาส 3/2566 อย่างไรก็ตาม เนื่องจากธุรกิจในต่างประเทศมีส่วนแบ่งยอดขายเพียง 6% ในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2566

เราจึงคาดว่าผลกระทบเชิงลบนี้น่าจะจำกัดและสามารถชดเชยได้ด้วยการฟื้นตัวของธุรกิจปศุสัตว์ในประเทศ นอกจากนี้ ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ในแถบทะเลแดงมีแนวโน้มที่จะทำให้ต้นทุนการขนส่งสินค้าของ BTG เพิ่มขึ้น

สำหรับธุรกิจส่งออกไปยังตลาดสหภาพยุโรปและสหราชอาณาจักรในช่วงเดือนก.พ.-มี.ค. 2567 เราคาดว่าจะมีผลกระทบเพียงเล็กน้อยเท่านั้น เนื่องจากสัดส่วนการส่งออกไปยังตลาดสหภาพยุโรปและสหราชอาณาจักรคิดเป็นเพียง 3-4% ของยอดขายรวม และ BTG จะพยายามแปลงการค้าจากราคา CIF ในปัจจุบันเป็นราคา FOB ในอนาคตอันใกล้นี้

แนวโน้มไตรมาส 1/2567 ยังคงฟื้นตัวต่อ จากการฟื้นตัวของราคาสุกรในประเทศ (70 บาท/กก.) และราคาไก่เนื้อ (39 บาท/กก.) QoQ ในไตรมาส 1/2567 จนถึงปัจจุบัน ยอดขายไตรมาส 1/2567 ของ BTG มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นในไตรมาส 1/2567 จากผลผลิตสุกรที่สูงขึ้นและผลกระทบจากชิ้นส่วนสุกรลักลอบนำเข้าลดลง

ต้นทุนการเลี้ยงสุกรของ BTG อยู่ที่ 64-65 บาท/กก. เทียบกับราคาขายสุกรปัจจุบันที่ประมาณ 70 บาท/กก. ส่งผลให้มีกำไรเพิ่มขึ้นในไตรมาส 1/2567 ในขณะเดียวกัน ราคาวัตถุดิบหลักสำหรับอาหารสัตว์น่าจะลดลงต่อไปเนื่องจากมีแนวโน้มผลผลิตที่สูงขึ้น หากราคาสุกรในประเทศปรับตัวดีขึ้น ก็มีความเป็นไปได้สูงที่ผลการดำเนินงานของ BTG จะพลิกเป็นกำไรได้ในไตรมาส 1/2567

ปรับเพิ่มคำแนะนำเป็น “ซื้อ” เพิ่ม TP เป็น 24.4 บาท หลังจากปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2567-68 เพื่อสะท้อนแนวโน้มอัตรากำไรที่ดีขึ้น