KS : สรุปงบ 4Q68 PSL RCL📈

วิเคราะห์โดย KS Research Strategy

28 ก.พ. 2569

📍PSL
✅กำไรปกติไตรมาส 4/68 เพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ QoQ แต่ต่ำกว่าประมาณการของเรา 18% อัตราค่าระวางเรือที่แข็งแกร่งได้รับแรงหนุนจากอุปสงค์สินค้าเกษตร ขณะที่บริษัทฯ ยังคงขยายกองเรืออย่างต่อเนื่อง
✅BIMCO คาดการณ์การเติบโตของอุปสงค์ที่ 2-3% เทียบกับการเติบโตของอุปทานเรือที่ 2.5% ซึ่งชี้ให้เห็นถึงตลาดที่มีเสถียรภาพในปี 69 เราคาดว่าเงินปันผลจะลดลงเหลือ 0.30 บาท/หุ้น เพื่อให้มั่นใจได้ว่าการจ่ายเงินปันผลมีความยั่งยืนมากขึ้น
✅คงคำแนะนำ “ซื้อ” และ TP ที่ 7.80 บาท อิงตาม PBV ที่ 0.76 เท่า (-0.75SD) ขณะที่เป้า PBV ของเรายังคงต่ำกว่าระดับปี 60-63 โดย TP ของเราสะท้อน TSR ที่ 18%

📍RCL

✅RCL รายงานกำไรไตรมาส 4/2568 ที่ 1.8 พันลบ. (-46% YoY และ -22% QoQ) หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรสุทธิอยู่ที่ 1.7 พันลบ. ลดลง 23% YoY และ 27% QoQ ผลประกอบการสูงกว่าที่เราคาดการณ์ไว้ 16% จากอัตราค่าระวางเรือเฉลี่ยที่สูงกว่าคาด และปริมาณการขนส่งที่เพิ่มขึ้นรายการละ 5% กำไรที่ลดลงทั้งเชิง YoY และ QoQ เกิดจากอัตราค่าระวางเรือที่อ่อนแอลง กำไรสุทธิปกติทั้งปี 2568 อยู่ที่ 8.2 พันลบ. เพิ่มขึ้น 3% YoY
✅ประกาศจ่ายเงินปันผลที่ 1.50 บาท/หุ้น คิดเป็นอัตราตอบแทนปัจจุบันที่ 5.0% โดยจะขึ้น XD ในวันที่ 11 มี.ค. เงินปันผลรวมปี 2568 อยู่ที่ 2.5 บาท/หุ้น ซึ่งเป็นไปตามที่เราคาดการณ์ไว้ เงินปันผลดังกล่าวคิดเป็นอัตราการจ่ายที่ 25% และอัตราตอบแทนที่ 8.3%
✅คงคำแนะนำ “ถือ” และราคาเป้าหมายที่ 28.50 บาท ราคาเป้าหมายของเราอิงตาม PBV ที่ 0.42 เท่า ตลาดเรือขนส่งตู้คอนเทนเนอร์ปี 2568 ทำได้ดีเกินความคาดหมายของเรา แต่ปี 2569 มีแนวโน้มที่จะท้าทายมากขึ้น เนื่องจากอุปทานเติบโตเร็วกว่าอุปสงค์ ขณะที่ในเชิง YTD ดัชนี CCFI: SEA ลดลง 16% YoY ในปี 2569 เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปี 2568