KS : MAJOR ไลน์อัพภาพยนตร์ที่แข็งแกร่งช่วยหนุนกำไร

วิเคราะห์โดย KS Research Strategy

28 ก.พ. 2569

📍ประเด็นสำคัญ

✅เราเข้าร่วมการประชุมนักวิเคราะห์ประจำไตรมาส 4/2568 ของ MAJOR เรามีมุมมองเชิงบวกเล็กน้อยต่อแนวโน้มของ MAJOR โดยได้รับแรงสนับสนุนจากไลน์อัปภาพยนตร์ที่แข็งแกร่งขึ้นและจำนวนผู้เข้าชมที่ปรับตัวดีขึ้น ซึ่งช่วยตอกย้ำการฟื้นตัวของกำไร

📍มุมมองของเรา

✅เรามีมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มการเติบโตของ MAJOR เนื่องจากบริษัทฯ ดูเหมือนจะเข้าสู่ช่วงฟื้นตัวหลังจากภาวะตกต่ำที่เกิดจากเนื้อหาในปี 2568 ภาพยนตร์ที่มีคุณภาพและความสม่ำเสมอมากขึ้น โดยเฉพาะภาพยนตร์ในประเทศ น่าจะช่วยสนับสนุนการฟื้นตัวของจำนวนผู้ชมอย่างค่อยเป็นค่อยไป ในขณะเดียวกัน การใช้จ่ายด้านการส่งเสริมการขายอย่างมีวินัยมากขึ้นและการสร้างรายได้จากการโฆษณาที่ดีขึ้น น่าจะช่วยผลักดันการขยายตัวของอัตรากำไร โดยรวมแล้ว ปัจจัยเหล่านี้น่าจะจะช่วยหนุนการฟื้นตัวของกำไรในปี 2569

📍แนวโน้มไตรมาส 1/2569

✅จากข้อมูลล่าสุดที่เราได้รับจากผู้บริหาร ภาพยนตร์ 5 อันดับแรกที่ทำรายได้สูงสุดในไตรมาส 1QTD69 ณ วันที่ 22 ก.พ. ทำรายได้รวม 307 ลบ. สูงกว่า 179 ลบ. ของภาพยนตร์ 5 อันดับแรกในไตรมาส 1/2568 อย่างเห็นได้ชัด ภาพยนตร์ 5 อันดับแรก ได้แก่ สัปเหร่อ 2 (145 ลบ.) อวตาร: อัคนีและธุลีดิน (100 ลบ.), พนอ 2 (27 ลบ.) ข้างบ้าน (22 ลบ.) และนครสัตว์มหาสนุก 2 (13 ลบ.) ผลงานที่แข็งแกร่งของภาพยนตร์เหล่านี้บ่งชี้ถึงการเริ่มต้นที่ดีในไตรมาส 1/2569 เมื่อเทียบกับช่วงเวลาเดียวกันของปีที่แล้ว

📍“ซื้อ”

✅เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ MAJOR โดยปรับราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 อิงด้วยวิธี SOTP ขึ้นเป็น 9.6 บาท จากเดิม 9.2 บาท หลังการปรับประมาณการกำไร เราปรับเพิ่มเป้า PER เป็น 15.2 เท่า จาก 14.3 เท่า โดยใช้วิธี PER แบบสองขั้นตอน เพื่อสะท้อนถึงแนวโน้มกำไรที่ดีขึ้น เราเชื่อว่ามูลค่าล่าสุดยังคงไม่แพง เนื่องจากหุ้นซื้อขายด้วย PER ปี 2569 ที่ 9.5 เท่า ซึ่งต่ำกว่าแนวโน้มการเติบโตของกำไรในระยะกลาง โดยมีอัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปี (CAGR) ของ core EPS ในช่วง 3 ปี (ปี 2568-71) ที่ 10.1% และอัตราตอบแทนเงินปันผลที่น่าสนใจที่ 5.2%