ภาษาไทย
English
🚗 KS: TIDLOR คาดกำไรโตต่อเนื่องหลักสิบในปี 69
📌 TIDLOR รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 4/2568 ที่ 1.01 พันลบ. (-28% QoQ และ -3% YoY) หากไม่รวมผลขาดทุนจากการด้อยค่าที่ไม่เกิดขึ้นประจำจากบริษัทร่วมจำนวน 140 ลบ. กำไรปกติอยู่ที่ 1.15 พันลบ. (-19% QoQ และ +10% YoY) แต่ต่ำกว่าที่เราคาดไว้ 11% TIDLOR รายงานกำไรปกติปี 2568 ที่ 4.9 พันลบ. เติบโต 17% YoY
เราเข้าร่วมการประชุมนักวิเคราะห์ของ TIDLOR เมื่อวันที่ 19 ก.พ. และเรามีมุมมองเชิงบวก ประเด็นสำคัญที่ได้จากการประชุมมีดังนี้:
📌 กำไรปกติไตรมาส 4/2568 สูงกว่าที่เราคาด
รายการที่ไม่เกิดขึ้นประจำในไตรมาส 4/2568 ประกอบด้วย
- ขาดทุนจากการด้อยค่าการลงทุนในบริษัทร่วม จำนวน 140 ลบ.
- management overlay จำนวน 250 ลบ. เพื่อรองรับเหตุการณ์ไม่คาดคิด รวมถึงสถานการณ์น้ำท่วมในไตรมาส 4/2568 และการเปลี่ยนผ่านโครงการ You-Fight-We-Help payment ซึ่งคิดเป็น 2% ของพอร์ตสินเชื่อรวม
ดังนั้น กำไรที่ปรับปรุงแล้วจะอยู่ที่ 1.4 พันลบ. (-1% QoQ และ +20% YoY) และสูงกว่าประมาณการของเรา 8%
📌 การเติบโตของสินเชื่อจะกลับมาฟื้นตัวหนุนจากสินเชื่อเช่าซื้อรถบรรทุก
TIDLOR คาดว่าสินเชื่อในปี 2569 จะเติบโตขึ้น 5-10% YoY (เทียบกับการเติบโตจริง 5% ในปี 2568) เนื่องจากปัจจัยกดดันหลักอย่างสินเชื่อเช่าซื้อรถบรรทุกคาดว่าจะกลับมาเติบโตในปี 2569 ขณะที่สินเชื่อในกลุ่มอื่นคาดว่าจะยังเติบโตต่อเนื่องใกล้เคียงกับปี 2568 เราเชื่อว่าประมาณการการเติบโต 8% ในปี 2569 ของเราสอดคล้องกับแนวทางของผู้บริหาร
📌 การเติบโตของธุรกิจประกันภัยจะชะลอลง
TIDLOR คาดว่าเบี้ยประกันภัยจะเติบโตในอัตราที่ชะลอลงที่ 5-10% YoY จาก 11% YoY ในปี 2568 จากฐานที่สูง ซึ่งต่ำกว่าสมมติฐานการเติบโตของเราที่ 13% YoY ในปี 2569 ดังนั้น เราคาดว่าจะมี downside risk ต่อรายได้ค่านายหน้าของเราในประมาณการกำไร
📌 NPL coverage ratio อยู่ในระดับเพียงพอ
เนื่องจากฝ่ายบริหารได้ตั้งสำรองเพิ่มเติมในไตรมาส 4/2568 จึงเชื่อว่าระดับการตั้งสำรองเพียงพอรองรับเหตุการณ์ไม่คาดคิด โดยฝ่ายบริหารคาดว่า credit cost ในปี 2569 จะลดลง YoY มาอยู่ที่ 2.5-2.8% จาก 2.61% ในปี 2568 ดังนั้น เราคาดว่า credit cost จะลดลงมาอยู่ที่ 2.55% ในปี 2569
📌 คาดต้นทุนทางการเงินลดลงจากการทยอยออกหุ้นกู้ใหม่ทดแทนหุ้นกู้เดิม
TIDLOR คาดว่าต้นทุนทางการเงินในปี 2569 จะลดลง 5-10 bps สอดคล้องกับประมาณการของเรา จากหุ้นกู้มูลค่า 1.2 หมื่นลบ. (คิดเป็น 21% ของหนี้ที่มีภาระดอกเบี้ยทั้งหมด) ที่จะครบกำหนดในปี 2569 ซึ่งต้นทุนของหุ้นกู้ชุดใหม่ต่ำกว่าประมาณ 100 bps อย่างไรก็ตาม บริษัทคาดว่า NIM จะทรงตัว เนื่องจากสัดส่วนสินเชื่อเช่าซื้อรถบรรทุกซึ่งให้อัตราผลตอบแทนต่ำกว่าอยู่ระดับสูงขึ้น
📌 คาดกำไรยังเติบโตหลักสิบในปี 2569
เราสะท้อนแนวโน้มการเติบโตของธุรกิจประกันภัยที่ต่ำกว่าคาด แต่ได้รับการชดเชยจาก credit cost และต้นทุนทางการเงินที่ต่ำกว่าคาดในปี 2569 ดังนั้น เราจึงยังคงประมาณการกำไรปกติปี 2569/2570 ที่ 5.8 พันลบ./6.4 พันลบ. ซึ่งสะท้อนการเติบโตที่แข็งแกร่ง 15%/11% YoY
มุมมอง KS
🎯 แนะนำ “ซื้อ” และ TP ที่ 23.50 บาท เราคาดว่า TIDLOR จะยังสามารถสร้างการเติบโตของกำไรในระดับหลักสิบได้ในปี 2569 ขณะที่มูลค่าหุ้นในปัจจุบันยังไม่แพง โดยซื้อขายที่ P/BV ปี 2569 ที่ 1.5 เท่า เทียบกับคาดการณ์ ROE ที่ 15.5%
📲เปิดพอร์ตลงทุน >> https://ksecurities.co/open-account
⛳Follow us :
📲 LINE : https://ksecurities.co/KS-LineOA
📲 Facebook: https://ksecurities.co/KS-Facebook
📲 Instagram: https://ksecurities.co/KS-Instagram
📲 Twitter: https://ksecurities.co/KS-Twitter
📲 YouTube: https://ksecurities.co/KS-Youtube
📲 Threads: https://ksecurities.co/KS-Threads
#KS #หลักทรัพย์กสิกรไทย #KSecurities #การลงทุน #การลงทุนหลักทรัพย์ #ผลตอบแทน #ข่าวหุ้น #หุ้นไทย #TIDLOR
คำเตือน : กรุณาทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
