PTT : คาดกำไรสูงสุดเป็นประวัติการณ์

• แนวโน้มกำไรไตรมาส 4/2566 แข็งแกร่ง เราคาดว่ากำไรสุทธิไตรมาส 4/2566 ของ PTT จะอยู่ที่ 3.11 หมื่นลบ. (กำไรต่อหุ้น (EPS): 1.09 บาท) เพิ่มขึ้น 74% YoY และทรงตัว QoQ จากผลการดำเนินงานของโรงแยกก๊าซฯ (GSP) ที่ดีขึ้นและการพลิกมีกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน อย่างไรก็ตาม คาดว่ากำไรปกติจะอยู่ที่ 2.59 หมื่นลบ. ลดลง 1% YoY และ 31% QoQ สาเหตุหลักมาจากส่วนแบ่งกำไรที่ลดลงของบริษัทลูกหลัก ๆ ทั้งนี้ เราประเมินกำไรบริษัทลูกหลัก 6 แห่ง (ตามสัดส่วนการถือหุ้น) ในไตรมาส 4/66 ที่ 1.48 หมื่นลบ. ลดลง 37% QoQ หรือ 8.6 พันลบ. ปัจจัยลบนี้ส่วนใหญ่ได้รับการชดเชยจากการพลิกมีกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน (+5.2 พันลบ.) และผลการดำเนินงานของ GSP ที่ดีขึ้น ซึ่งเป็นผลจากราคา LPG และโพรเพนที่สูงขึ้นอย่างมาก (+28% QoQ) และด้วยประมาณการนี้ กำไรปี 2566 ของ PTT น่าจะทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 1.103 แสนลบ. เพิ่มขึ้น 21% YoY สูงกว่าประมาณการก่อนหน้าของเรา 10%
• คาดกำไรไตรมาส 1/2567 อ่อนแอลง ในไตรมาส 1/2567 เราคาดว่ากำไรสุทธิของ PTT จะอ่อนแอลงเล็กน้อยจากการนำส่งค่าขาดส่งก๊าซฯ ให้ กกพ. จำนวน 4.3 พันลบ. จากกรณีที่ผู้ผลิตไม่สามารถส่งมอบก๊าซได้ตามเงื่อนไขสัญญาซื้อขายก๊าซธรรมชาติ (Shortfall) และผลกระทบจากใช้ราคา Single Gas Pool ในช่วงเดือนม.ค.-เม.ย. 2567 (- 6.5 พันลบ.) โดยปัจจัยลบเหล่านี้จะได้รับการชดเชยบางส่วนจากส่วนแบ่งกำไรที่เพิ่มขึ้นจากบริษัทลูกหลักๆ ภายใต้ธุรกิจสำรวจและผลิตปิโตรเลียม (E&P) และโรงกลั่น ซึ่งเกิดจากการไม่มีค่าใช้จ่ายการด้อยค่าเพิ่มเติม และการพลิกมีกำไรจากสต๊อกน้ำมันเล็กน้อย นอกจากนี้ เราเชื่อว่าผลกระทบของนโยบาย Single Gas Pool price ดูเหมือนจะลดลงครึ่งหนึ่งจากที่เราคาดการณฺ์ไว้ก่อนหน้า เนื่องจากราคา LNG ที่ลดลงเมื่อเร็ว ๆ นี้ ทั้งนี้ ราคาก๊าซ JKM ในปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 9-10 ดอลลาร์สหรัฐฯ/mmbtu เทียบกับสมมุติฐานราคา LNG ของ กกพ. ที่ 14.3 ดอลลาร์สหรัฐฯ/mmbtu ในช่วง 4 เดือนแรกของปี
• ปรับประมาณการกำไร เพื่อสะท้อนถึงแนวโน้มกำไรไตรมาส 4/2566 ที่แข็งแกร่งดังกล่าว ผลกระทบที่จากนโยบาย Single Gas Pool price และการนำส่งค่าขาดส่งก๊าซฯ ให้กับ กกพ.และการปรับประมาณการกำไรของ GPSC ล่าสุด เราจึงปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2566 ของ PTT ขึ้น 10% จาก 9.9 หมื่นลบ. เป็น 1.10 แสนลบ. แต่ปรับลดประมาณการกำไรปี 2567-68 ของเราลง 14%/8% จาก 9.04 หมื่นลบ./9.96 หมื่นลบ. เป็น 7.81 หมื่นลบ./9.09 หมื่นลบ. เราตั้งสมมุติฐานเชิงอนุรักษ์นิยมว่านโยบาย Single Gas Pool price จะถูกนำมาใช้เป็นนโยบายอย่างถาวร

มุมมอง KS

• แนะนำ “ซื้อ” TP ที่ 37.50 บาท จากแนวโน้มกำไรไตรมาส 4/66 ที่ แข็งแกร่งและผลกระทบที่ลดลงอย่างมีนัยสำคัญจากการเปลี่ยนแปลงนโยบายราคาพลังงาน

เปิดพอร์ตลงทุน >> https://ksecurities.co/open-account

Follow us :

LINE : https://ksecurities.co/KS-LineOA

Facebook: https://ksecurities.co/KS-Facebook

Instagram: https://ksecurities.co/KS-Instagram

Twitter: https://ksecurities.co/KS-Twitter

YouTube: https://ksecurities.co/KS-Youtube

Threads: https://ksecurities.co/KS-Threads

#KS #หลักทรัพย์กสิกรไทย #KSecurities #การลงทุน #การลงทุนหลักทรัพย์ #ผลตอบแทน #ข่าวหุ้น #หุ้นไทย #PTT