Company Analysis

PTT : แผนลงทุน 5 ปีใหม่

ลดแผน CAPEX 5 ปีลง 11% PTT รายงานต่อ SET ว่าแผนลงทุนใหม่ 5 ปีจำนวน 8.92 หมื่นลบ. ในปี 2567-2571 ลดลง 11% หรือ 1.1 หมื่นลบ. จากแผนรายจ่าย 5 ปีก่อนหน้าสำหรับปี 2566-2570 ทั้งนี้ การปรับลดแผนลงทุนมีสาเหตุหลักมาจากการลงทุนในธุรกิจก๊าซที่ลดลง เช่นเดียวกับการลงทุนในบริษัทร่วมทุนและบริษัทย่อยที่ถือหุ้นทั้งหมดที่ลดลง อันเป็นผลสืบเนื่องจากความคืบหน้าของโครงการลงทุนหลายโครงการในปี 2566 เช่น GSP#7, LNG Terminal และ ท่อส่งก๊าซ#5
แผนลงทุนใหม่ยังคงเน้นธุรกิจก๊าซ สำหรับรายละเอียดแผนลงทุนใหม่นั้น ประมาณ 58% หรือ 5.14 หมื่นลบ.ของงบประมาณทั้งหมดจะยังเป็นการลงทุนในธุรกิจก๊าซ เช่น โรงแยกก๊าซธรรมชาติใหม่ (GSP#7-8) ท่อส่งก๊าซธรรมชาติ และคลัง LNG โดยส่วนที่เหลือ งบประมาณจะถูกจัดสรรให้กับธุรกิตพลังงานในอนาคตและธุรกิจที่นอกเหนือจากธุรกิจพลังงาน (ห่วงโซ่คุณค่า EV และธุรกิจโลจิสติกส์) รวมถึงธุรกิจใหม่และโครงสร้างพื้นฐาน ซึ่งคิดเป็น 20% และ 10% ของงบประมาณทั้งหมด ตามลำดับ
…ด้วยงบประมาณชั่วคราวเพิ่มเติมอีก 1.07 แสนลบ. นอกจากแผนลงทุนข้างต้นแล้ว PTT ยังกำหนดงบลงทุนชั่วคราว (Provisional CAPEX) ในช่วง 5 ปีจำนวน 1.07 แสนลบ. สำหรับโอกาสในการลงทุนที่ยังอยู่ระหว่างการศึกษาความเป็นไปได้ งบประมาณชั่วคราวนี้มีไว้เพื่อการลงทุนที่มีศักยภาพในช่วงการเปลี่ยนถ่ายด้านพลังงาน ตลอดจนธุรกิจใหม่ ๆ เพื่อไปสู่สังคมคาร์บอนต่ำ
upside ดังกล่าวจะมีน้ำหนักน้อยกว่า downside จากความเสี่ยงด้านนโยบาย แผนลงทุน 5 ปีใหม่ที่ลดลงที่ 1.1 หมื่นลบ. จะสร้าง upside ต่อมูลค่าหุ้น PTT ที่ราวๆ 0.4 บาท/หุ้น จากหนี้สินสุทธิที่ลดลง แต่อย่างไรก็ตาม upside ดังกล่าวจะถูกหักล้างทั้งหมดจากผลกระทบของนโยบาย Single Pool Gas Price ที่รัฐบาลวางแผนว่าจะดำเนินการตั้งแต่ต้นปี 2567 ทั้งนี้ Single gas pool price คือการให้โรงแยกก๊าซใช้ต้นทุนก๊าซรวมจากทุกแหล่งแทนที่จะใช้เพียงราคาก๊าซธรรมชาติจากอ่าวไทยอย่างเดียว โดยเราประเมินผลกระทบของนโยบาย Single Pool Gas Price ที่ 1.33 หมื่นลบ./ปี โดยคิดจากส่วนต่างระหว่างราคาก๊าซอ่าวไทยกับ Gas Pool Price ที่ 140 บาท/mmbtu