Company Analysis

OR อัตรากำไรน้ำมันที่ลดและ SG&A ที่สูง

-คาดผลขาดทุนสุทธิไตรมาส 4/65 จะอยู่ที่ 96 ลบ. จากส่วนต่างราคาน้ำมัน/ลิตรที่ลดลง สืบเนื่องจากผลขาดทุนจากสต็อกน้ำมันและส่วนลดราคาจากโรงกลั่นที่ลดลง
-แนวโน้มไตรมาส 1/66 ดีขึ้นจากค่าการตลาดที่ดีขึ้น แต่เราลดประมาณการปี 2566-67 ลง 5-13% เพื่อสะท้อนค่าการตลาดที่ลดลงและ SG&A/ลิตร ที่เพิ่มขึ้น
-ธุรกิจ non-oil ทรงตัวในระดับสูง ในไตรมาส 4/2565 เราคาดว่ายอดขายเครื่องดื่มของร้านคาเฟ่ อเมซอน (Café Amazon) จะลดลงเล็กน้อยที่ 3% QoQ เป็น 90 ล้านแก้ว เนื่องจากได้รับผลกระทบจากการปรับราคาขายเครื่องดื่มขึ้น 5.0 บาท/แก้ว อย่างไรก็ตาม ปริมาณการขายโดยรวมปี 2565 อยู่ที่ 357 ล้านแก้ว ซึ่งเป็นระดับสูงสุดใหม่และสูงกว่าระดับก่อนเกิดโควิด-19 ถึง 35% ซึ่งเป็นผลจากจำนวนสาขาของ Café Amazon ที่เพิ่มขึ้นและการเติบโตของยอดขายร้านเดิม (SSS) ที่ฟื้นตัว

มุมมอง KS
“ซื้อ” แต่ลดราคาเป้าหมายสิ้นปี 2566 ลงเป็น 25.50 บาท เพื่อสะท้อนการปรับลดประมาณการกำไรและเป้า EV/EBITDA จาก 9.5 เท่า เป็น 9.0 เท่า