Company Analysis

MOSHI คาดเติบโตแข็งแกร่ง YoY

คาดกำไรไตรมาส 2/2566 จะเติบโตแข็งแกร่ง YoY กำไรไตรมาส 2/2566 ของ MOSHI คาดว่าจะอยู่ที่ 84 ลบ. (+42.6% YoY และ -2.4% QoQ) กำไรที่เติบโตเชิง YoY น่าจะได้รับแรงหนุนจากการฟื้นตัวของการท่องเที่ยว ยอดขายและส่วนแบ่งกำไรจากบริษัท ดิโอเค สเตชั่น จำกัด (OST)

ซึ่ง MOSHI เข้าซื้อกิจการตั้งแต่เดือน เม.ย.2566 รวมถึงฐานที่ต่ำในปีที่แล้ว ขณะที่กำไรที่ลดลงเชิง QoQ น่าจะมาจากอัตรากำไรที่ลดลงจากผลกระทบตามฤดูกาล ผลการดำเนินงานในครึ่งแรกของปี 2566 คิดเป็น 40% ของประมาณการทั้งปีของเราที่ 426 ลบ. (+68% YoY)

แนวโน้มช่วงครึ่งแรกของปี 2566 MOSHI เปิดสาขาใหม่ 7 แห่ง น้อยกว่าที่วางแผนไว้ก่อนหน้านี้ 1 สาขา อย่างไรก็ตาม บริษัทฯ ยังคงตั้งเป้าที่จะเปิดสาขาใหม่ให้ได้อย่างน้อย 20 แห่งในปี 2566 นอกเหนือจากการเข้าซื้อกิจการ OST และส่วนแบ่งกำไรเต็มไตรมาสจากความสำเร็จของกลุ่มผลิตภัณฑ์ใหม่

เราคาดว่ากำไรในครึ่งหลังของปี 2566 จะเติบโต YoY และ HoH นอกจากนี้ เราคาดว่าจะมีธุรกิจใหม่หลายอย่างเกิดขึ้นในครึ่งปีหลัง เช่น รูปแบบร้านแฟรนไชส์ และร้านภายใต้แนวสินค้าใหม่ และแบรนด์ใหม่ๆ ซึ่งยังไม่ได้รวมอยู่ในประมาณการของเรา

คงคำแนะนำ “”ถือ” เราคงคำแนะนำ “ถือ” แม้ว่าเราจะเพิ่มมูลค่ายุติธรรมปี 2566 ตามวิธีคิดลดเงินสด (DCF) เป็น 55.30 บาท จาก 47.0 บาท เนื่องจากเราปรับปีฐานการประเมินมูลค่าหุ้นจากสิ้นปี 2566 ไปเป็นกลางปี 2567 ก็ตาม โดย ณ ราคาปัจจุบัน หุ้น MOSHI ซื้อขายด้วย PER ปี 2567 ที่ 30.8 เท่า หรือเกือบ 1.0SD สูงกว่าค่าเฉลี่ย PER ล่วงหน้าในอดีตของกลุ่มพาณิชย์