Company Analysis

BCP อัตราความสำเร็จเพิ่มขึ้น แต่รวมอยู่ในราคาแล้ว

ข้อเท็จจริง
-การควบรวมกิจการ BCP-ESSO ได้รับการอนุมัติแบบมีเงื่อนไข
-BCP รายงานต่อ SET ว่าสำนักงานคณะกรรมการการแข่งขันทางการค้า (TCCT) ได้อนุญาตให้ควบรวมกิจการกันแล้ว โดยมีกรอบเวลาและเงื่อนไขเฉพาะ ได้แก่
1.BCP จะไม่อนุญาตให้หน่วยงานของรัฐเพิ่มสัดส่วนการถือหุ้นในบริษัทเป็นเวลา 5 ปี
2.BCP จะไม่จัดหาน้ำมันดิบจากซัพพลายเออร์รายเดียวเกิน 50% ของทั้งหมดเป็นเวลา 5 ปี
3.BCP จะคงข้อกำหนดและเงื่อนไขสำหรับลูกค้าขายส่งของ ESSO จนกว่าสัญญาเดิมจะหมดอายุ
4.BCP จะคงไว้ซึ่งเงื่อนไขการเป็นผู้แทนจำหน่ายสถานีบริการน้ำมันของ ESSO จนกว่าสัญญาเดิมจะสิ้นสุดลง
5.BCP จะดำเนินการจัดทำแผนระยะเวลา 5 ปี เพื่อปรับปรุงสิ่งแวดล้อมและพัฒนาพลังงานสีเขียว โดยมีการจัดสนนงบประมาณไว้
6.BCP จะดำเนินการทำแผน 5 ปี เพื่อจัดสรรผลประโยชน์บางส่วนจากการควบรวมกิจการครั้งนี้เพื่อตอบแทนสังคมและผู้บริโภค

ซึ่งหาก BCP เห็นด้วยกับเงื่อนไขเหล่านี้ บริษัทฯ สามารถดำเนินการควบรวมกิจการในขั้นต่อไปได้ หากไม่เป็นเช่นนั้น BCP สามารถยื่นอุทธรณ์ต่อ TCCT ได้

มุมมองเชิงบวกต่อดีล
-CP อันสุดท้ายได้รับการอนุมัติจาก TCCT อย่างมีเงื่อนไข ซึ่งน่าจะสามารถบรรลุได้ไม่ยาก ดังนั้นความน่าจะเป็นของความสำเร็จของดีลควบรวมจึงเพิ่มขึ้นอย่างมาก

ขั้นตอนต่อไป รอดูงบการเงิน 2Q66
-ขั้นตอนต่อไปคือการเจรจาราคาซื้อสุดท้าย ซึ่งจะคำนวณโดยใช้ผลประกอบการ 2Q66 ดังนั้น เราคาดว่ากระบวนการสุดท้ายจะเริ่มต้นขึ้นในช่วงกลางเดือน ส.ค. โดยจะทำให้ดีลนี้มีโอกาสแล้วเสร็จภายในสิ้น 3Q66 ซึ่งหากอิงจากการประมาณการคร่าวๆ เราเชื่อว่าช่วงราคาเสนอซื้อหุ้น ESSO จะอยู่ในกรอบ 9.00-9.90 บาท/หุ้น

ความเห็นและกลยุทธ์การลงทุน
-“ซื้อ” ด้วยราคาเป้าหมายที่ 39.20 บาท ลดคำแนะนำเป็น “ถือ” ด้วย TP ที่ 39.20 บาท จาก upside ต่อ TP ที่จำกัด แต่โดยพื้นฐานแล้วเรายังชอบ BCP ตามการผนึกกำลังที่อาจเกิดขึ้นหลังการควบรวมกิจการ