Company Analysis

DELTA การเติบโตช้าลง

แนวโน้มกำไร 4Q23 เป็นบวก แต่การเติบโตระยะกลางเบาบางลง เรามีมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มกำไร 4Q23 จากการอ่อนค่าของเงินบาทเทียบกับดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งน่าจะส่งผลกระทบต่อ GPM

อย่างไรก็ตาม เราเชื่อว่าการเติบโตของกำไรในปี 2024-25 อาจต่ำกว่าปี 2020-22 เนื่องจากปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตส่วนใหญ่จะมาจาก EV ซึ่งมี GPM ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของบริษัทฯ ขณะเดียวกัน เราเริ่มมองเห็นการชะลอตัวในส่วนธุรกิจอื่นๆ เช่น พัดลมและผลิตภัณฑ์ระบายความร้อน รวมถึงโครงการโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานและโทรคมนาคมในต่างประเทศ

การขยายกำลังการผลิตชิ้นส่วนที่เกี่ยวกับ EV เป็นไปตามแผน บริษัทฯ ได้เพิ่มสายการผลิตและกำลังการผลิตประมาณ 60% ในช่วง 3 ไตรมาสที่ผ่านมา DELTA คาดว่ากำลังการผลิตชิ้นส่วน EV จะเติบโต 40-60% ในปี 2024 โดยปัจจุบันอัตราการจัดส่ง (การจัดส่งเทียบกับคำสั่งซื้อ) ของสายการผลิตชิ้นส่วน EV อยู่ที่ประมาณ 80-90% โดยยังมีงานที่ค้างอยู่บางส่วนที่ต้องส่งมอบ เรามองเห็นสัญญาณการปรับปรุงในการจัดหาและการจัดการวัตถุดิบ เนื่องจากจำนวนสต๊อกสินค้าลดลงเป็นครั้งแรกในรอบ 4 ไตรมาส

แนวโน้มชิ้นส่วนสำหรับ data center อยู่ในระดับปานกลาง เรามีมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มชิ้นส่วนสำหรับ data center และเชื่อว่ายอดขายในกลุ่มนี้น่าจะกลับมาเติบโตอีกครั้งในปี 2024 จากข้อมูลของ Gartner (ดือน ต.ค.2023) การใช้จ่ายด้านไอทีทั่วโลกในปี 2024 อาจเติบโต 8% เพิ่มขึ้นจากเพียง 3.5% ในปี 2023 การใช้จ่ายทั่วโลกในระบบ data center อาจเติบโต 9.5% ในปี 2024 และการใช้จ่ายในบริการคลาวด์สาธารณะอาจเพิ่มขึ้น 20% ขณะที่ Generative AI ไม่ได้รับผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อการใช้จ่ายในขณะนี้ แต่เราเชื่อว่าอาจเป็นปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตในระยะกลาง

ลดคำแนะนำเป็น “ถือ” พร้อมลด TP จาก 100 บาท เป็น 87 บาท เพื่อสะท้อน PER ที่ลดลงจากแนวโน้มการเติบโตปี 2024-25 ที่หดตัวลง