Company Analysis

PLANB : คาดจะทำสถิติสูงสุดใหม่ในไตรมาส 4/66

ประเด็นสำคัญ เมื่อวันที่ 14 พ.ย. PLANB จัดประชุมนักวิเคราะห์ออนไลน์หลังประกาศผลประกอบการไตรมาส 3/2566 ประเด็นสำคัญคือ 1) PLANB มีแนวทางการดำเนินงานไตรมาส 4/2566 ที่เป็นเชิงรุก และคาดว่ากำไรปกติไตรมาส 4/2566 จะอยู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ 2) PLANB ขยายธุรกิจโฆษณาสื่อนอกบ้าน (OOH) ไปยังสิงคโปร์โดยเข้าซื้อหุ้น Falcon PTE Ltd 70% โดยใช้เงินลงทุน 12.6 ลบ. (หลังทำรายการ PLANB ถือหุ้น Falcon 100%) 3) PLANB ปรับขึ้นอัตราค่าโฆษณา 5-6% สำหรับทำเลยุทธศาสตร์ เช่น สยามพารากอน เซ็นทรัลเวิลด์ ฯลฯ และ 4) PLANB คงแนวทางรายได้และผลกำไรในปี 2566 เอาไว้
แนวทางของ PLANB เทียบกับของเรา ประมาณการกำไรปกติของเราปี 2566 และไตรมาส 4/2566 ดูเหมือนจะอยู่ตรงกลางคำแนะนำของ PLANB (แผนภาพ 4-5) PLANB คงแนวทางปี 2566 ที่ 1) รายได้ที่ 7.7-8 พันลบ. (เทียบกับที่เราคาดไว้ที่ 8 พันลบ.) 2) อัตราการใช้โฆษณา OOH อยู่ที่ 69%-72% (เทียบกับ 72%) 3) รายได้จากการมีส่วนร่วม (engagement business) อยู่ที่ 1.5-1.6 พันลบ. (เทียบกับ 1.6 พันลบ.) 4) อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่ 28-31% (เทียบกับ 30%) 5) อัตรากำไรสุทธิหลังหักภาษี มากกว่า 10% (เทียบกับ 11%) และค่าใช้จ่ายในการลงทุน (capex) 700-900 ลบ. (เทียบกับ 803 ลบ.) แนวทางปี 2566 บ่งบอกถึงการคาดการณ์กำไรสุทธิของ PLANB ที่ 770-960 ลบ. (เทียบกับ 898 ลบ.) PLANB ยังให้แนวทางไตรมาส 4/2566 โดย 1) อัตราการใช้โฆษณา OOH ที่ 75%-80% (เทียบกับ 77%); 2) รายได้จากธุรกิจการมีส่วนร่วม สูงกว่า 400 ลบ. และ 3) อัตรากำไรจากทรัพย์สินรอการขาย (NPA) สูงกว่า 12.5% (เทียบกับ 12.9%) ด้วยเหตุนี้ แนวทางของ PLANB ในไตรมาส 4/2566 จึงมีกำไรสุทธิอยู่ที่ 261-310 ลบ. (เทียบกับ 280 ลบ.)
มุมมองของเรา การประชุมให้ผลเชิงบวกในมุมมองของเรา PLANB ให้แนวทางการเติบโตของกำไรที่แข็งแกร่งสำหรับไตรมาส 4/2566 และปี 2566 ซึ่งดูสอดคล้องกับประมาณการของเราในปัจจุบัน แนวทางกำไรปกติไตรมาส 4/2566 บ่งบอกถึงระดับกำไรปกติที่สูงเป็นประวัติการณ์โดยได้แรงหนุนจากกำลังการผลิตสื่อ OOH ที่สูงขึ้น เนื่องจาก PLANB ได้รวมตลาด OOH ตั้งแต่ต้นปี 2565 ดังนั้น เราคาดว่ากำไรปกติไตรมาส 4/2566 จะเติบโตอย่างแข็งแกร่งที่ 17% YoY และ 7% QoQ หลังเป็นช่วงไฮซีซันของงบโฆษณา (adex) เราคาดการณ์กำไรปกติปี 2567/68 เติบโต 17%/19% จาก 1) อัตราการใช้สื่อ OOH ที่สูงขึ้น 2) อัตรากำไรขั้นต้นที่ขยายตัว และ 3) อัตราส่วนค่าใช้จ่าย SG&A ต่อรายได้ลดลง

แนะนำ “ซื้อ” และ TP ที่ 8.95 บาท เราจึงมองว่าราคาตลาดในปัจจุบันของ PLANB ได้ลดลงมาสู่ระดับที่ดีขึ้นแล้ว PLANB ยังคงให้ผลตอบแทนแก่ผู้ถือหุ้นรวม 12.8% (กำไรจากการลงทุน 10.5% + เงินปันผล 2.3%) ที่ราคาเป้าหมายของเราพร้อมแนวโน้มกำไรปกติเติบโตแข็งแกร่ง