Company Analysis

BCP การเข้าซื้อ ESSO ยังเป็นไปตามแผน

คงคำแนะนำ “ซื้อ” ด้วย TP ที่ 42.50 บาท ราคาหุ้นที่ปรับลดลงเมื่อเร็ว ๆ นี้เป็นโอกาสในการเข้าซื้อหุ้น เนื่องจากดีล ESSO ยังเป็นไปตามแผน
1 ใน 3 ของเงื่อนไขบังคับก่อนการซื้อกิจการ ESSO ได้บรรลุแล้ว ผู้บริหารยืนยันว่าดีลจะเสร็จสิ้นในช่วง 2H66
แม้มีแผน CAPEX ขนาดใหญ่ในปี 2566 แต่อัตราส่วนหนี้สินต่อทุน BCP จะไม่เกิน 1.5x คงเป้าEBITDA ที่ 1 แสนลบ. ในปี 2573 จากธุรกิจ E&P โรงกลั่นและโรงไฟฟ้า

มุมมอง KS

แนะ “ซื้อ” ด้วยราคาเป้าหมายสิ้นปี 2566 ที่ 42.5 บาท คำแนะนำของเราอิงจากโอกาสการปรับเพิ่มตัวคูณมูลค่าที่อาจเกิดขึ้นจากอัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น (ROE) ที่สูงขึ้นหลังจากการรวมสัดส่วนการถือหุ้น 66% ของ ESSO (ประเทศไทย) ในไตรมาส 3/2566 โดยราคาหุ้น BCP ที่อ่อนตัวลงเมื่อเร็ว ๆ นี้ถือเป็นโอกาสในการเข้าซื้อหุ้น เนื่องจากการซื้อกิจการของ ESSO ยังคงดำเนินต่อไปตามแผน ขณะที่ BCP ซื้อขายที่ PBV 0.69 เท่า และ PER 6.3 เท่า เทียบกับโรงกลั่นคู่แข่งในประเทศที่ 0.84 เท่า และ 8.2 เท่า ตามลำดับ การผนึกกำลังที่อาจเกิดขึ้นหลังการควบรวมกิจการจะเป็น upside ที่สำคัญต่อประมาณการ โดยเรายังคงราคาเป้าหมายปี 2566 ไว้ที่ 42.50 บาท คิดจาก adjusted PBV ปี 2567 ที่ 0.95 เท่า (ระดับเฉลี่ย)