Mutual Fund

กลยุทธ์การจัดพอร์ต กองทุนรวมเดือนมีนาคม

การจัดสรรสินทรัพย์ของ KS ของเราอิงจาก 1) แนวโน้มเศรษฐกิจปี 2567 2) การเลือกตั้งสหรัฐฯ และการลดอัตราดอกเบี้ยครั้งแรก และ 3) การถ่วงน้ำหนักสินทรัพย์
เพิ่มนำหนักการลงทุนเล็กน้อย: พันธบัตรรัฐบาล หุ้น (สหรัฐฯ ยุโรป อินเดีย) REIT เป็นกลางต่อหุ้นกู้ ลดนำหนักการลงทุนเล็กน้อย: เงินสด ทองคำ
แนะนำ: 1) ตราสารหนี้ทั่วโลก (UGIS-N) 2) หุ้นทั่วโลก (K-WORLDX); และ 3) หุ้นเชิงกลยุทธ์ (PPH:US)

Investment highlights

อัปเดตเศรษฐกิจมหภาคทั่วโลก

นักวิเคราะห์ LSEG คาดว่าปี 2567 GDP ทั่วโลกจะชะลอตัวลงที่ 2.4% โดยสหรัฐฯ ที่ +2.1% จีนที่ +4.6% และญี่ปุ่นที่ +0.9% คาดว่ายุโรป ไทย และเวียดนามจะเติบโตเร็วกว่าปี 2566 โดยมีอัตราการเติบโต 0.9%, 3.2% และ 5.8% ตามลำดับ
นักวิเคราะห์คาดว่า ECB จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนเม.ย. ก่อนที่ Fed จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนมิ.ย. BOJ คงอัตราดอกเบี้ย บอกเป็นนัยถึงอัตราดอกเบี้ยติดลบยุติลง PBOC ลด LPR 5 ปีลง 25bps เหลือ 3.95%
ศูนยวิจัยกสิกรไทยคาดการณ์ GDP ของประเทศไทยในปี 2567 ได้ถูกปรับลดลงจาก 3.1% เป็น 2.6% นอกจากนี้เรายังคงอัตราเงินเฟ้อไว้ที่ 0.8% คาดการณ์นักท่องเที่ยว 30.6 ล้านคน สภาการท่องเที่ยวแห่งประเทศไทยตั้งเป้า 40 ล้านคน

อัปเดตตลาดทั่วโลก

ตั้งแต่ต้นปี (YTD) ดัชนี TOPIX ให้ผลตอบแทนดีที่สุด 13.04% ตามมาดัชนีตลาดหุ้นเวียดนามและดัชนี S&P500 ในขณะที่ดัชนี REITs ให้ผลตอบแทนแย่ที่สุด -4.44%
เวียดนามมีการประเมินมูลค่าตลาดที่น่าดึงดูด โดยพิจารณาจากการเติบโตของ EPS ในปี 2567 ที่แข็งแกร่ง เทียบกับ PER (Z-Score) ล่วงหน้า

ผลตอบแทน S&P500 ในช่วงปีการเลือกตั้งและหลังลดอัตราดอกเบี้ย

ปี 2567 เป็นปีการเลือกตั้งของประเทศสำคัญ ๆ เช่น รัสเซียในเดือนมี.ค. อินเดียในฤดูใบไม้ผลิ สหรัฐฯ ในเดือนพ.ย. และสหราชอาณาจักรในเดือนธ.ค.
ข้อมูลในอดีตเผยให้เห็นผลตอบแทนของดัชนี S&P 500 ในช่วงการเลือกตั้งประธานาธิบดีสหรัฐฯ 20 ครั้งที่ผ่านมาในสามช่วงเวลา: 10 เดือนก่อนการเลือกตั้งเดือนพ.ย. ด้วยผลตอบแทนมัธยฐานที่ 5.60% ทั้งปีการเลือกตั้งด้วยผลตอบแทน 10.70% และ 1 ปีหลังจากการเลือกตั้งให้ผลตอบแทน 9.80%
นอกจากนี้ ข้อมูลยังบอกถึงการขึ้นของตลาดหุ้นอย่างมีนัยสำคัญ เมื่อ Fed เปลี่ยนจากการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็นการปรับลดลง โดยไม่เข้าสู่ภาวะเศรษฐกิจถดถอย หลังขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งสุดท้าย 6 เดือน ผลตอบแทนเฉลี่ยของดัชนี S&P 500 อยู่ที่ 13.8% ดัชนี Nasdaq อยู่ที่ 14.2% หลังจากปรับลดอัตราดอกเบี้ยครั้งแรก ค่าเฉลี่ย ของS&P 500 อยู่ที่ 11.3% Nasdaq อยู่ที่ 8.5%

การถ่วงน้ำหนักสินทรัพย์

เราคงการลดน้ำหนักในการลงทุนลงเล็กน้อย (SUW) จากสถานะเงินสดในสกุลเงินบาท โดยเปลี่ยนเป็นเงินฝากประจำในสกุลดอลลาร์สหรัฐฯ หรือ US MMF ด้วยอัตราดอกเบี้ย 5% คงการเพิ่มน้ำหนักในการลงทุนเล็กน้อย (SOW) สำหรับตราสารหนี้จากอัตราผลตอบแทนที่น่าสนใจและคาดการณ์การปรับลดอัตราดอกเบี้ย

คง SOW สำหรับหุ้นจากแนวโน้ม soft-landing และ no-landing หุ้นสหรัฐฯ คง SOW โดยคาดว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ย 3 ครั้ง รวม 75bps จาก Fed ปรับเพิ่มคาดการณ์สำหรับ EU เป็น SOW เนื่องจาก ECB อาจลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนเม.ย. เรายังคงเป็นกลางต่อญี่ปุ่นเนื่องจากอัตราเงินเฟ้อที่ลดลงและการอ่อนค่าของสกุลเงินเยน คงมุมมองที่เป็นกลางต่อจีนจากปัญหาอสังหาริมทรัพย์และความตึงเครียดกับสหรัฐฯ ปรับเพิ่มแนวทางสำหรับอินเดียเป็น SOW จากปัจจัยพื้นฐานที่ดี การย้ายฐานออกจากประเทศจีน และการเติบโตของ ESP ที่คาดหวังไว้สูง เราเป็นกลางกับประเทศไทยจากโครงการดิจิทัลวอลเล็ตที่ล่าช้า ชดเชยด้วยการเติบโตของนักท่องเที่ยวขาเข้า

ลดน้ำหนักการลงทุนเล็กน้อยในทองคำเนื่องจากมี upside ที่จำกัด มีมุมมอง SOW ใน Global REIT จากผลตอบแทนที่น่าดึงดูด ท่ามกลางการถดถอยของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรทั่วโลก

กลยุทธ์การจัดพอร์ต

ตราสารหนี้ เราแนะนำ UGIS-N สำหรับตราสารหนี้ทั่วโลก โดยมีการถ่วงน้ำหนักที่โดดเด่นในสหรัฐฯ พอร์ตการลงทุนให้อัตราผลตอบแทนที่น่าดึงดูด โดยมีอัตราผลตอบแทนเมื่อถือจนครบกำหนดอายุที่ 6.83% อัตราผลตอบแทนปัจจุบันที่ 4.73% และระยะเวลาของพอร์ตที่ 3.22 ปี

หุ้นทั่วโลก เราชอบ K-WORLDX ซึ่งลงทุนในดัชนีทั่วโลก แนะนำพิจารณากลยุทธ์ 'ซื้อเมื่อปรับตัวย่อลง' สำหรับการลงทุน หลังจากที่ดัชนี S&P 500 พุ่งแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์จากสถานการณ์ soft-landing หรือ no-landing และความล่าช้าในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของ Fed ซึ่งกดดันตลาด

หุ้นเชิงกลยุทธ์ เราชอบ VanEck Pharmaceutical ETF (PPH:US) ไม่เพียงแต่จากการที่เป็นหุ้นเชิงรับเท่านั้น แต่ยังเป็นเพราะกองทุนให้น้ำหนักกับ Eli Lilly และ Novo Nordisk อย่างมาก ทั้งสองบริษัทฯ เป็นผู้ได้ประโยชน์หลักจากตลาดการลดน้ำหนักที่กำลังเติบโตด้วยยากลุ่ม GLP-1RA