KS : MAJOR อีกปีที่ผลงานจะโดดเด่นในช่วงครึ่งปีหลัง

วิเคราะห์โดย KS Research Fundamental

31 ก.ค. 2569

📍พรีวิวไตรมาส 2/2569

✅คาดกำไรปกติไตรมาส 2/69 จะอยู่ที่ 69 ลบ. (-48.9% YoY, +6% QoQ) กำไรปกติช่วงครึ่งแรกของปี 69 คิดเป็น 25.5% ของประมาณการทั้งปีของเรา

📍มุมมองของเรา

✅แม้ว่าผลการดำเนินงานไตรมาส 2/2569 ที่คาดไว้จะน่าผิดหวังและต่ำกว่าที่เราประเมินไว้ก่อนหน้า แต่เราคาดว่าผลการดำเนินงานจะฟื้นตัวในช่วงครึ่งหลังของปี 2569 โดยมีปัจจัยหนุนจาก 1) ภาพยนตร์ไทยที่มีแนวโน้มทำรายได้ดีในไตรมาส 4/2569 เช่น สมิงเขากวาง, นาคี 3 และ อีเรียมซิ่ง 2 2) การควบคุมต้นทุนที่มีประสิทธิภาพมากขึ้นผ่านการบริหารรอบฉายภาพยนตร์ในแต่ละโรงให้เหมาะสม และ 3) การใช้จ่ายของผู้บริโภคที่ทยอยฟื้นตัวจากมาตรการสนับสนุนของภาครัฐ

📍“ซื้อ” เราคงประมาณการกำไรปกติปี 2569-71 ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 ที่ 8.60 บาท และคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ MAJOR

✅ปัจจัยหนุนการปรับเพิ่มตัวคูณมูลค่าหุ้น ได้แก่ 1) การฟื้นตัวอย่างต่อเนื่องของจำนวนผู้เข้าชมโรงภาพยนตร์ จากภาพยนตร์ฮอลลีวูดและภาพยนตร์ไทยที่มีคุณภาพ 2) การปรับตัวดีขึ้นของอัตรากำไรจากการเพิ่มประสิทธิภาพการควบคุมต้นทุน และ 3) การลดจำนวนหุ้นที่จำหน่ายแล้วภายหลังการตัดหุ้นซื้อคืน ซึ่งจะช่วยเพิ่มกำไรต่อหุ้น (EPS) ราคาหุ้น MAJOR ปรับตัวลง 2.1% YTD เทียบกับ SET ที่เพิ่มขึ้น 31% และเมื่อเทียบกับบริษัทคู่แข่งอย่าง PVR Inox Ltd. (PVR) ของอินเดียที่เพิ่มขึ้น 2.4% และ Cinema 21 (CNMA) ของอินโดนีเซียที่ -25% โดย ณ ปัจจุบันหุ้นซื้อขายด้วย PER ปี 2569 ที่ 9 เท่า (1 SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 3 ปี) และ PBV ปี 2569 ที่ 0.9 เท่า (-1 SD)