KS : SIS แนวโน้ม 2Q69 แข็งแกร่ง คาดแตะระดับสูงสุดใน 3Q69

วิเคราะห์โดย KS Research Fundamental

31 ก.ค. 2569

📍พรีวิวไตรมาส 2/2569

✅คาดกำไรปกติไตรมาส 2/2569 อยู่ที่ 278 ลบ. เพิ่มขึ้น 14% YoY จากยอดขายที่เติบโตในกลุ่มลูกค้าเชิงพาณิชย์และกลุ่มผู้บริโภค และเพิ่มขึ้น 43% QoQ จาก GPM ที่สูงขึ้น และการควบคุม SG&A ได้อย่างมีประสิทธิภาพ

📍แนวโน้ม

✅เรายังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มการเติบโตของ SIS ประการแรก จากการพูดคุยล่าสุดกับผู้บริหาร บริษัทฯ คาดว่าทั้งรายได้และกำไรจะทำจุดสูงสุดในไตรมาส 3/2569 โดยได้รับแรงหนุนจากอุปสงค์ที่แข็งแกร่งในกลุ่มลูกค้าเชิงพาณิชย์และกลุ่มผู้บริโภค ซึ่งได้แรงสนับสนุนจากการเร่งเบิกจ่ายงบประมาณภาครัฐ รวมถึงความต้องการที่แข็งแกร่งในกลุ่มลูกค้าองค์กรและกลุ่มสินค้าอื่น ๆ ตามปัจจัยฤดูกาล ประการที่สอง เราชื่นชอบกลยุทธ์ของ SIS ที่มุ่งเน้นการจำหน่ายสินค้ามูลค่าสูง เช่น กลุ่มลูกค้าองค์กรและกลุ่มสินค้าอื่น ๆ ซึ่งคาดว่าจะสร้างกำไรขั้นต้นได้สูงขึ้นในช่วงหลายปีข้างหน้า ในไตรมาส 1/2569 สัดส่วนกำไรขั้นต้นจากสินค้าที่มีมูลค่าสูงเพิ่มขึ้นเป็น 52% จาก 49% ในไตรมาส 1/2568

📍แนะนำ “ซื้อ”

✅เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ SIS และปรับเพิ่มราคาเป้าหมายเป็น 27.83 บาท จากเดิม 25.35 บาท เพื่อสะท้อนการปรับปีฐานการประเมินมูลค่าจากสิ้นปี 2569 เป็นกลางปี 2570 และการปรับเพิ่ม PER เป้าหมายจาก 9 เท่า เป็น 9.5 เท่า ให้สอดคล้องกับระดับ PER ปัจจุบันของหุ้นในกลุ่มแก็ดเจ็ต ซึ่งซื้อขายอยู่ที่ 10–11 เท่า โดยคำแนะนำ “ซื้อ” ของเราสะท้อนผลตอบแทนรวมแก่ผู้ถือหุ้นที่ 12%

✅เราเชื่อว่าปัจจัยพื้นฐานของ SIS ยังคงแข็งแกร่ง จากการพิสูจน์ความสามารถในการสร้างการเติบโตของกำไรปกติ YoY ได้อย่างต่อเนื่องทุกไตรมาสนับตั้งแต่ไตรมาส 1/2568 โดยได้รับแรงหนุนจากยอดขายที่แข็งแกร่ง ควบคู่กับการรักษา GPM ให้อยู่ในระดับที่ดี เมื่อเปรียบเทียบกับบริษัทในกลุ่มผู้ค้าส่งสินค้าไอที พบว่า SIS และ SYNEX ยังคงซื้อขายที่ระดับมูลค่าไม่แพง โดยมี PER ปี 2569 ที่ 9.2 เท่า และ 9.4 เท่า ตามลำดับ เทียบกับการเติบโตของกำไรปี 2569 ที่ 13% และ 12% ตามลำดับ นอกจากนี้ ทั้ง SIS และ SYNEX ยังให้อัตราตอบแทนจากเงินปันผลที่น่าสนใจในปี 2569 ที่ 5.4% และ 5.6% ตามลำดับ